投资要点:

投资评级与估值。国企改革从两个方面改变目前企业的状态:提升企业的经营效率+提高资产证券化率。同时我们需要结合行业发展前景,选择行业趋势向上的板块。提升企业经营效率方面,我们推荐楼宇设备的上海机电、广日股份;推荐铁路设备行业的中国北车。资产证券化率提升方面,我们推荐造船行业复苏拐点确认+资产整合预期强烈的中国船舶、广船国际;推荐行业需求持续+资产整合预期提升的中国卫星、航空动力、哈飞股份、中航电子。同时关注事业单位改制的进程,关注行业需求向好+ 事业单位改制受益的航天长峰、航天科技、国睿科技、四创电子。

有别于大众的认识。市场认为,1、国企改革仍然是主题性投资机会;2、军工投资由于信息不透明难以把握。我们认为:

国企改革是新一轮的制度性改革红利。现有国企存在选人用人机制不明确、激励机制短视、决策尤其是投融资决策失效等问题,若此次改革成果推行我们认为所有这些存在的问题均将得到改善。另外结合行业发展前景的变化对于投资机会的把握程度会更高;

军工资产证券化大方向确定,精选标的。军工资产证券化提升是大概率事件,我们可以按照需求和整合厚度/难易程度精选投资标的。(1)总结 2006 年的军工企业资产整合,我们发现资本市场有利支撑了军工企业的发展和效率提升;在联合作战能力要求提升、武器装备采购体系改革、军民融合的大背景下,军工企业提升资产证券化率是大概率事件。(2)军工的投资机会可以结合需求释放的点和时间节点、资产整合的厚度/难易程度和特殊事件综合考虑。资产整合的厚度可以观察企业的资产证券化比例;而难易程度可以观察备选整合单位是否为事业单位、企业管理人员的主观意愿等。

股价表现的催化剂。军工企业分类体系确立;军工企业事业单位试点方案出台