事件：

1、央行决定3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率（一年期贷款/存款基准利率均下调0.25个百分点）。2、两会前夕、环保部部新长上任之际，调查记者柴静制作的节目《穹顶之下》首发，环保问题成为市场的热门关注点。

当前时点建筑板块的投资逻辑

1）重视费用率下降带来的业绩贡献，预计2015板块业绩好于市场预期

2014年建筑企业财务数据多低于市场预期，在投资需求依然萎靡的背景下，市场对建筑板块的业绩预期较为悲观，而我们相对乐观主要基于在订单充足背景下，费用率下降对低基数的净利率提升有着极大的推动作用。2013年建筑板块整体费用率达到5.08%，而净利率只有2.98%。2015年“八项规定”和“反腐”有望持续降低销售和管理费用率，与此同时降息降低企业财务费用率。除此之外2015年在增发需求刺激下，建筑企业的股价诉求有望达到历史最高水平。

2）估值跷跷板效应叠加政策利好，建筑蓝筹行情有望重启

随着牛市行情持续，2014年四季度以来建筑板块呈现了典型的估值跷跷板效应，2014年12月建筑蓝筹行情启动最根本的条件是“低估值”，待建筑蓝筹估值涨至15-20倍左右出现回调，而此时板块内估值最便宜的装饰行情启动。目前时点看，建筑蓝筹经过了两个月左右的盘整，估值再次成为板块最低，再考虑“一带一路”规划和“两会”政策利好等因素，我们认为建筑蓝筹行情有望重启。

3）环保行业春天来临，相关标的投资机会出现

建筑中环保相关概念股包括园林工程企业（铁汉生态、东方园林、普邦园林、棕榈园林、蒙草抗旱）、积极拓展环保领域的企业（苏交科、中工国际、中材国际、同济科技、中国海诚等）、环保专业工程（三维工程）等。我们认为2015年政策力度有望加大，环保概念股有着较大的投资机会。

投资建议：维持行业“增持”评级，选股寻找共振点

我们认为建筑板块目前的估值依然不高，并且“一带一路”作为国家的大战略，对建筑板块的估值提升作用是非常积极的，因此维持行业“增持”评级。在个股推荐上，我们建议关注有多个主题交叉共振的个股：中材国际（孙公司河南中材环保是国内除尘设备龙头、业绩和经营拐点、一带一路）、中国电建（2015年是水利投资大年、一带一路）、东南网架（一带一路、军工、绿色建筑），另外关注同济科技、安徽水利、中钢国际等。

风险分析：投资大幅下滑、“一带一路”进程缓慢、环保执行力度不强