核心观点：

公司消防设备及工程主业快速发展

公司作为消防行业龙头企业，2014年在消防器材和消防工程两方面都取得较大进展。去年营收6.93亿，同比增长21%，净利润1.2亿，同比增长32%。考虑到消防行业趋势向上，公司拥有较强的竞争能力及品牌效应，预计今年消防主业将保持快速发展势头，特别是消防工程。长期来讲，消防器材和消防工程仍然是公司核心业务，未来不排除消防领域相关并购。

拟并购园林及食用菌标的，质地优良

公司拟用约25亿元并购中茂园林和中茂生物100%的股权，此次并购采用发行股份购买资产及发行股份募集配套资金的方式进行。拟并购的园林及食用菌资产，质地优良，并且2015年至2018年均有业绩承诺。其中，中茂园林致力于生态环境建设与保护事业，主要业务涵盖园林绿化和生态修复，其中，生态修复业务是未来战略发展重点和业绩增长引擎；中茂生物主营业务为从事食用菌的研发、工厂化种植与销售。食用菌以其白色或浅色的菌丝体在含有丰富有机质的场所生长，是集营养、保健于一体的绿色健康食品，具有较高的食用价值，未来市场成长空间大。

盈利预测与投资建议

在考虑拟并购的中茂园林和中茂生物并表的情况下，预计2015年至2017年公司营收分别为12.23亿、20.68亿和25.99亿，每股收益分别为0.51元、0.94元和1.19元，对应最新股价动态PE分别为24倍、13倍和10倍，看好公司消防主业快速发展，以及“跨界”拓展至园林及食用菌行业的前景，维持买入评级。

风险提示

宏观经济低迷可能影响消防行业需求；并购项目进展可能低于预期。