业绩符合预期,扣非后净利润小幅增长。

公司发布2015 年报,实现营业总收入6.92 亿元,同比下降0.28%,归属母公司净利润为1.05 亿元,同比下降12.48%,扣非后净利润为1.2 亿元,同比增长5.21%,EPS 为0.23 元/股,业绩符合预期,营业收入小幅下降原因为自动灭火系统产品销售收入同比减少13.35%所致,净利润同比下降原因为重组费用计入当期损益,而收购公司未纳入合并范围所致。

毛利率略有提升,期间费用率大幅提升。

公司产品综合毛利率为32.48%,较去年同期提升0.59 个百分点,其中专用设备毛利率为34.5%,较去年同期提升2.21 个百分点,主要原因为原材料价格下降所致,消防工程毛利率为21.75%,较去年同期下降7.01 个百分点。

公司销售费用率为3%,较去年同期提升0.5 个百分点,主要原因为销售人员薪酬增加及区域营销中心装修费用增加所致,管理费用率为12.2%,较去年同期提升3.68 个百分点,主要原因为重组费用所致。

中茂园林及中茂生物业绩良好,三大主业并驾齐驱。

报告期内中茂园林实现净利润15730.1 万元,同比增长189.72%,中茂生物实现净利润7413.9 万元,同比增长86.17%,累计业绩超过业绩承诺22500 万元,目前三大主业并驾齐驱,发展良好。

投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价20 元。我们预计公司2016 年-2018 年的EPS 分别为0.65、0.80、0.95 元,公司消防、园林及生态农业并驾齐驱,发展前景广阔。

风险提示:原材料价格波动、整合不达预期。