事件：

国庆中秋双节8 天黄金周正式收官，电影市场迎来《志愿军3》《731》《刺杀小说家2》等多部重点影片上线，观众在多元题材中选择愈发理性，影片口碑与类型差异化成为票房关键，推动假期文娱消费向高品质、多元化演进。

观点：

今年电影行业仍呈现结构性复苏。截至10 月12 日，2025 全年票房439.63 亿，已经超越2024 全年的425.02 亿。其中，档期表现分化明显，除春节档亮眼、暑期档略超去年同期外，整体档期较为平淡。受市场自我调节影响，优质影片多集中于春节档、暑期档等重磅档期，造成不同档期票房结构性差异，同时中小成本影片因排片空间与宣发资源受限，整体表现偏弱。

2025 年国庆档票房表现不佳，主因可归结为两方面：一是题材同质化导致票房分流，档期内主旋律题材供给过剩，《志愿军：浴血和平》与暑期档《南京照相馆》、9 月《731》密集上映，叠加系列续作效应引发观众审美疲劳；二是头部优质内容缺乏，行业优质储备向头部档期集中，春节档与暑期档已消耗部分资源，国庆档无兼具创新性与话题性的爆款内容，中小成本影片也难以形成补充。

投资建议：2025 年国庆档传媒行业的影视院线板块实现内容供给回暖，驱动票房复苏，截至10 月8 日票房总计18.35 亿元。《志愿军：浴血和平》以4.50 亿元登顶票房榜，《刺杀小说家2》斩获2.95 亿元票房，两部IP 作品带动档期热度，后续档期值得期待。维持传媒行业“推荐”评级。建议关注恺英网络、巨人网络、布鲁可、腾讯控股、心动公司、长江传媒、上海电影、泡泡玛特、神州泰岳、网易、吉比特、博纳影业、阅文集团、山东出版、皖新传媒等。

风险提示：（1）影片供给风险。（2）内容质量与口碑不及预期。

（3）终端需求波动风险。（4）行业竞争加剧与差异化不足风险。

（5）政策监管与技术迭代风险。