恺英网络发布公告：2026 上半年公司营收47.97 亿元（同比+86.06%），归母净利润14.28 亿元（同比+50.34%），扣非净利润11.67 亿元（同比+24.31%）；单季度看2026Q2 公司营收25.75 亿元（同比+110.2%，环比+15.94%），归母净利润6.48 亿元（同比+49.98%），扣非净利润6.21 亿元（同比+46.95%，环比+13.89%）。

投资要点

2026 上半年主业持续夯实 营收利润双增

2026 上半年公司主业移动游戏、用户平台收入分别为41.64、6.095 亿元（同比分别为+96.77%、+44.17%，收入占比分别为86.82%、12.71%），公司移动游戏收入增速超手游行业增速（2026 年全国移动游戏收入1352.10 亿元，同比+7.9%），公司游戏收入增长得益于多款游戏如《三国天下归心》《仙剑奇侠传新的开始》等供给，同时子公司杭州逍遥玩网络科技有限公司增厚公司净利润2.9 亿元；用户平台业务表现良好，推动收入与利润双增；公司游戏IP 价值正从单一产品授权向“社区生态+衍生服务+数字资产交易”全链条延伸，盒子模式代表了IP 运营的新范式。

看AI 游戏从基建到新供给

在内容创作端，公司《岁时令》IP 借助“AI+web3”双轮驱动的技术提升内容生产效率与数字化商业路径，持续为文化价值的全球流通开辟新可能；外部端，恺英网络与腾讯云战略合作，打造《热血江湖》IP 正版授权的技术引擎，推动经典武侠IP 游戏的长线运营与技术创新；2026 年5 月公司设AI 内容公司时光川行（Moment Stream），长期发展上公司将逐步向叙事视频生成模型方向演进，构建专为叙事内容场景服务的垂直化模型能力；孵化AI 公司极逸人工智能公司（AI Soon，即AI 游戏引擎SOON，从美术资产生成到代码部署的全流程自动化操作，显著缩短开发周期，展现公司在AI游戏开发领域的领先布局和技术实力，恺英网络旗下极逸SOON 与中手游达成战略合作，共筑AI 驱动的商业化游戏平台Game Partner.AI， 助力并构建中国游戏开发者出海生态。

推出2026 年激励凸显发展信心

2026 年8 月公司发布2026 年股票期权激励，授予1545.04万份（占总股本0.72%），行权价格14.31 元/份；第一个行权期业绩考核以 2025 年为基数，2026 年营业收入增长率不低于60%，且2026 年净利润增长率为正，或者以 2025 年净利润为基数，2026 年净利润增长率不低于15%；第二个行权期以 2025 年为基数，2027 年营业收入增长率不低于90%，且2027 年净利润增长率为正，或者以 2025 年净利润为基数，2027 年净利润增长率不低于30%，推出激励计划凸显公司后续发展信心。

盈利预测

预测公司2026-2028 年收入分别为63.80、72.82、82.84 亿元，归母净利润分别为26.16、30.42、34.56 亿元，EPS 分别为1.22、1.42、1.62 元，当前股价对应PE 分别为13.5、11.6、10.2 倍，主业强劲的同时积极探索商业新边界，公司后续将打造“IP 赋能、全球布局、AI 驱动、生态协同”，借力AI 技术深度赋能业务构建差异化能力，维持“买入”投资评级。

风险提示

行业政策变化的风险，行业竞争加剧的风险，新业务发展不及预期的风险，游戏产业表现不及预期的风险，人才流失风风险，新技术应用不及预期的风险，股权激励进展低于预期风险；宏观经济波动的风险。