事件：恺英网络发布2026 年半年报，归母净利润同比增长50.34%，符合预期。

据2026 年8 月26 日公司公告，公司2026 年上半年实现营业收入47.97 亿元，同比增长86.06%；归母净利润14.28 亿元，同比增长50.34%，扣非归母净利润11.67 亿元，同比增长24.31%，均符合此前业绩预告范围（归母13-15.6 亿元，扣非口径10.2-13.2 亿元）。单季度来看，公司2026Q2 实现营业收入25.75 亿元，同比增长110.20%；归母净利润6.48 亿元，同比增长49.98%；扣非归母净利润6.21 亿元，同比增长46.95%。

《烈焰觉醒》半年收入达23 亿元，“传奇”IP 价值突出2026 年上半年公司移动游戏收入41.64 亿元，同比增长96.77%；用户平台收入6.10 亿元，同比增长44.17%，具体产品方面，《烈焰觉醒》《仙剑奇侠传：新的开始》《三国：天下归心》等产品为上半年业绩增长驱动，特别是其中《烈焰觉醒》凭借“传奇+仙侠”的创新融合玩法，在传奇大框架内融入研发擅长的仙侠内容，精准覆盖年轻用户群体，上半年贡献收入约23 亿元，成功验证了“传奇+X”模式的可行性。

新产品积极推进，AI 产业多方面布局

据公司官网披露，《热血江湖：NEXT》于7 月29 日在韩国上线并登顶当地iOS下载榜；《盗墓笔记：启程》于8 月11 日全平台公测；《斗罗大陆：诛邪传说》已开启预约；公司另有在26 年二季度获批版号的《原始传奇2》《指掌仙宗》《奇迹：

新纪元》等储备产品。另一方面，公司积极推进AI 相关布局，包括游戏领域的AI全流程开发平台SOON、AI 潮玩品牌《暖星谷梦游记》、设立AI 内容公司时光川行，专注于AI 微短剧与AI 漫剧的一体化制作；投资企业自然选择旗下已推出3DAI 智能陪伴应用《EVE》，另一款AI 社交应用《Elys》已启动测试。

投资建议：我们看好公司存量产品的持续生命力，以及《烈焰觉醒》、游戏盒子所代表的“传奇”IP 价值，公司积极布局的AI 陪伴、AI 游戏等创新方向也有望在1-2 年内逐步取得落地成绩。预计公司2026-2028 年营收87.31/100.99/111.85亿元，归母净利润27.73/31.30/35.97 亿元，相比上次预测上调了营收预测值，主要由于移动游戏业务由于新产品表现持续超预期。根据2026 年8 月27 日收盘价对应PE 估值分别为13x/11x/10x，维持“推荐”评级。

风险提示：存量产品流水下滑风险，新产品上线节奏不及预期，AI 相关产品落地不及预期。