恺英网络发布公告，公司拟间接参股韩国公司Wemade Co., Ltd.。恺英网络拟通过全资香港子公司Cypress Technology HK Limited 收购Neosphere Co., Limited（Neosphere）49%股权并对其增资。

Neosphere 间接全资子公司NeoPulse Co., Ltd.（NeoPulse）已于2026 年6 月30 日与韩国上市公司Wemade Co., Ltd.（Wemade/娱美德）实际控制人、第一大股东Park Kwan Ho 签署协议，拟以9,200 亿韩元（约合人民币40.51 亿元）收购其持有的Wemade 39.33%股份，此前NeoPulse 已持有Wemade 0.92%股份。上述交易完成后，公司将间接持有Wemade 40.25%控股权中对应的49%的权益，Wemade 将成为公司间接参股境外上市公司。

“传奇”IP 稳定性进一步提升，有望打开出海空间。我们认为，“传奇”系列IP 经过二十余年的持续运营，已形成较为稳定的用户基础、品牌影响力和成熟的商业化生态。据公司参股公告中引用的伽马数据，2025 年“传奇”IP 市场规模达355.5 亿元，近年来整体保持在300 亿元左右，并有望在2026年进一步提升。娱美德作为“传奇”系列IP 的原始权利方，其核心IP 资产具有较强的稀缺性和长期商业化价值。随着公司对娱美德的投资，结合公司研发能力，有望进一步强化公司在国内传奇领域的优势地位，释放“传奇”的IP 价值。公司传奇业务长期聚焦国内市场，随着与娱美德的深度合作，有望进一步打开海外市场。

盈利预测和投资建议。我们看好公司在传奇IP 领域的研发能力，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为27.88、30.69、34.56 亿元。参考可比公司，考虑到公司传奇业务研发能力强劲，给予公司2026 年PE 估值18X，对应合理价值23.49 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。产品上线不及预期、行业竞争加剧、政策监管趋严。

注：报告内汇率参照公司公告，以2026 年6 月30 日汇率中间价折算。即1 美元=6.8109 元人民币；1 元人民币=227.12 韩元；以及2026 年6 月30 日首尔外汇市场收盘价1 美元=1,549.4 韩元。