业绩简评

2025 年10 月26 日公司披露三季报，公司实现营收36.09 亿元，同比增长23.93%；实现归母净利润4.46 亿元，同比增长24.93%。

经营分析

受益于数据中心及储能高景气度，公司三季度收入及利润加速增长：公司单三季度实现收入14.46 亿元，同比增长41.71%；归母净利润1.90 亿元，同比增长38.36%。公司三季度收入及利润增速较上半年显著提升，我们预计这主要源于公司数据中心及储能业务收入确认加快所带来的增长。随着国内外持续加大对AI 数据中心的投资力度，我们预计公司数据中心业务有望保持高速增长。

盈利能力保持稳定：前三季度公司毛利率为28.57%，同比下降3.12pct；净利率为12.41%，较上年同期微升0.28pct。尽管毛利率同比略有下降，但公司通过费用管控，净利率保持稳定甚至小幅提升。

经营现金流大幅改善：经营活动产生的现金流量净额达到4.93 亿元，同比大幅增长195.87%，公司加快回款速度，盈利质量大幅提升。

盈利预测、估值与评级

预计2025-2027 年归母净利润分别为7.01、8.75、10.13 亿元，对应PE 为32、26、22 倍，维持“买入”评级。

风险提示

数据中心需求不及预期；竞争加剧风险；国际贸易政策风险；汇率大幅波动风险。