公司保持稳健发展态势，归母净利3.1亿，同比增长36.12%公司公布2016年年报，总体保持稳健发展态势。实现营业收入19.81亿元，比上年同期增长29.78%；利润总额3.54亿，同比增长20.82%；归母净利润3.1亿，同比增长36.12%%。公司拥有现金约13.09亿、应收账款8.9亿，分别占总资产26.82%、18.24%。我们认为，公司保持稳健发展态势，业绩增长符合预期。

智能机电产品持续保持高速增长，看好多军种应用前景公司智能供配电系统、环控系统、抛撒布雷布控系统、健康管理系统等项目正在逐步落实。2016年公司研发项目涉及的新开发客户以及新的军品产品较多，系统项目、型号项目明显增多，业务已经拓宽至空军、火箭军等军种，这为公司军品业务的增长提供了保障。

中国陆军向“全域作战”方向转型，市场对地面重型装备换装市场认识不足，存在较大预期差

公司进入十三五期间，陆军进入了全面换装时期。目前陆军主战装备序列中，存在众多在改革开放以前设计定型的老旧装备，如；59 式坦克、62 式轻型坦克、63 式装甲车、79 式坦克等，这些装备的改装潜力已经完全被挖掘完，再进行改进已经没有意义。美军在90年代初期就已经开始大规模装备M1A1 第三代主战坦克、M2 布雷德利步兵战车，进入2000年以后，美军在“斯崔克”

轮式底盘的基础上发展出了目前的轮式快速反应装备体系，目前又开始对这些装备的改进升级以适应现代作战需求。

地面重型武器装备换装市场的市场空间巨大，受此影响，相关配套单位的基本面持续向好

经测算，十三五期间，由上述两个战略发展时期同时带来的地面换装市场空间在3000亿元以上，相关配套市场空间同样巨大，市场对此预期过于不足。

预计公司17年-19年EPS 分别为0.60 / 0.78/1.09元/股，给予“买入”评级。

风险提示：公司业务增速可能不及预期。