本报告导读：英国公投脱欧时点，中俄发表联合声明，未来世界政经格局有望重塑，重点看好民参军和国防信息化标的，军工或将迎来年内最大级别反弹行情。

投 资要点：

大风已至，军工将迎来年内最大级别反弹行情。我们在年中策略提出《方向明确，等待时机》，我们判断最佳布局时机已经到来：1）6.24英国脱欧，全球不确定因素增加，6.26 中俄发表重磅联合声明。我们认为重塑国际新轶序，军工战略地位凸显。2）6.25 长征七号首飞成功，我国武器装备水平迈向新台阶，以自主创新、高新技术为核心的军工产业逻辑显现，将与资产证券化逻辑形成共振。3）年初至今，市场对军工关注度大幅下降，但军工基本面持续好转，板块微观结构明显改善，随着催化剂密集出现，市场悲观预期将被逆转。

中俄联合声明释放新信号，构建国际新轶序，军工成长加速。6.25-26中俄首脑共同签署《关于加强全球战略稳定的联合声明》，我们认为该声明意义重大，影响深远：1）中俄合作上升到全球安全层次：自1998年起中俄多次发表联合声明，涉及两国基本边界、战略伙伴关系、区域经济发展等问题，但对全球安全的战略稳定问题对外宣誓尚属首次，预计未来两国在经济和军事合作将持续升级。2）加大军工投入将成为长期战略举措：声明指出“个别国家和军事－政治同盟谋求在军事和军技领域获得决定性优势，以便在国际事务中毫无阻碍地通过使用或威胁使用武力来实现自身利益”，指向明确，态度强硬，加快军事建设和扩大合作已是构建新轶序的核心要素。3）威胁战略安全的主要领域亦将是军工投资重点方向：反导体系、高超声速武器、太空武器和网络空间等。

军工产业创新逻辑将与资产证券化逻辑形成共振。2016 年初至今，军工下跌23%，主要由于市场风险偏好下降后对资产证券化逻辑的弱化，但我们认为，军工资产证券化进程推进的同时，产业逻辑已开始显现。

1）以6.25 长征七号首飞为例，自主创新（采用最先进的煤油发动机，提升推力60%）、打破封闭、跨集团合作（航天、电科集团等密切合作）、军民深度融合的特征明显。2）航天（反导或者制衡反导、高超声速武器、太空武器等）、信息化（网络安全等）、新材料等领域呈现高景气，将催生一大批成长股。3）军民深度融合牵引产业升级。

投资主线与受益标的：1）推荐标的：杰赛科技、四创电子、金信诺、银河电子、日发精机、中国动力、中直股份；2）受益标的：国睿科技、卫士通、航天动力、航天长峰、航天科技、中航飞机、中航电子；