公司公布2017 年中报：上半年实现营业收入16.6 亿元，同比增长34.4%，实现归属净利润9222 万元，同比增长22.2%，EPS 0.19 元。

量、价齐升，销售额增长显著：上半年公司营业收入同比增长34%，表现为量、价齐升。素色装饰原纸收入5 亿元，同比增长16%；可印刷装饰原纸收入9.1 亿元，同比大幅增长50.7%；表层耐磨纸收入9372 万元，同比增长7.8%；壁纸原纸收入1.5 亿元，同比增长36.4%；1）销售量方面，上半年产量18.3 万吨，同比增长11.6%，实现销量18万吨，同比增长14.3%。2）价格方面，2016 年底至2017 年一季度可印刷、素色装饰纸提价，在可印刷纸提价2000 元、素色纸提价1000 元后，我们测算可印刷纸价格约为10000 元，素色纸为11000 元（含税）。我们测算2017 上半年公司产品均价同比去年上半年上涨18%。

行业正值改善，龙头市占率提升：装饰原纸生产企业的主要竞争优势是各方面生产经营的综合体现，包括合理的订单排产、高效的设备运转、最大化的成本节约等。齐峰新材作为行业龙头，其生产经验的逐步累积具有一定的不可复制性。公司核心竞争力依旧，行业竞争激烈有利于龙头市占率提升，我们预计公司今年市场份额达到40%，预计2017-2018 年EPS 为0.40、0.58，维持“增持”评级。

风险提示：产能释放不达预期、原材料价格波动