2012年1-3月，公司实现营业收入3,040万元，同比下滑19.70％；营业利润-429万元，同比下滑278.81％；归属母公司所有者净利润-389万元，同比下滑626.39％；摊薄每股收益-0.02元。公司预计1-6月，净利润同比增长0-10%。

收入、毛利率下滑。公司是新疆地区钢结构龙头，具有轻型钢结构工程设计专项甲级资质和钢结构工程专业承包一级资质，综合竞争实力在新疆地区最强。1-3月，公司收入同比下滑19.70%，综合毛利率下滑8.94个百分点，至3.16%。

由于一季度新疆气候寒冷，是公司的淡季，因此一季度收入下滑未必全年收入也下滑。

期间费用率升高落，经营性净现金流继续下滑。1-3月，公司期间费用率为17.34%，同比提高3.18个百分点，环比提高11.48个百分点。其中，销售费用率和管理费用率分别提高0.51个百分点和5.70个百分点，分别至1.51%和16.48%。1-3月，公司经营性净现金流为-2,803万元，同比下滑626.39%。。

三个大项目同时开工，未来产能释放存疑。继IPO募投项目新增7万吨钢结构产能之后，公司在武汉投资建设12万吨钢结构项目，新疆18万吨钢结构项目和嘉兴6万吨钢结构项目。

为公司上市前总产能的十几倍。公司的IPO项目募投项目在2011年建成并投产，但从年报上来看IPO募投项目并未贡献多少业绩，此外公司大举进军竞争本已十分激烈的东部和中部的钢结构市场，公司将直接面对精工钢构、中建钢构等行业龙头的竞争。

二季度业绩或强势反弹。公司预计1-6月业绩同比增长0-10%。也就是说二季度单季度，公司归属母公司所有者净利润范围在1,324-1,418万元之间，同比将增长53.77-64.63%，折合EPS0.073元-0.078元。

盈利预测：我们预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.20元、0.25元和0.29元。对应于上个交易日收盘价9.23元的，动态市盈率分别为45倍、37倍和32倍。维持公司“中性”的投资评级。

风险提示：1）钢材价格上升；2）项目建成后不达预期。