业绩简评

山东矿机上半年实现营业收入834 百万元，同比增长3.68%；归属母公司股东的净利润76 百万元，同比增长6.45%；EPS 为0.14 元，扣除非经常性损益后的EPS 为0.09 元。公司预计1-9 月净利润同比增长0-20%，对应EPS 为0.18-0.21 元。

公司上半年业绩符合此前预告的0-20%的净利润增长幅度，但主营业务的利润情况低于预期：上半年营业利润同比下降了25.51%，而净利润增长与收到的政府补助大幅增加导致营业外收入同比增加了22 百万元有关。

盈利预测和投资建议

根据订单形势和各项业务的进展情况，我们将公司的业绩预测调整为：

2012-2014 年营业收入分别为1,838，2,118 和2,427 百万元，净利润分别为142，166 和188 百万元；EPS 分别为0.266，0.310 和0.352 元。

公司当前股价相当于2012 年的20.89 倍PE 估值，结合公司业绩增长水平，我们给予“中性”的投资评级。

风险提示

煤炭需求下降，导致煤炭投资和煤机需求进一步下滑的风险。