事件：

煤炭机械行业公司2012半年报综述

简评

国际领先企业增长稳定，亚洲业务突出引更大投资

2012年上半年欧债危机继续发酵，美国经济的复苏亦不明朗，国际煤炭消费量受困经济疲软而增速下降。基于对上述情势短期难以转变的悲观预期，国际市场的煤机需求也同比下降。久益上半年新接订单12.31亿美元，同比下降19.2%，不过其亚洲市场的订单表现要好于其他地区。山特维克上半年矿业设备部门所接的新订单也是在亚洲地区表现更好。我们认为国际领先的矿机制造企业在此国际形势之下将会加快在中国市场的布局，毕竟中国是世界第一大煤炭生产和消费国，且目前机械化率和设备水平比发达国家和地区尚有差距。此举将会加剧国内市场的竞争，也会加速市场格局的变化。

本土煤机企业业绩分化，技术与客户成左右因素

煤价下跌导致下游需求紧缩，本土煤机企业在2012上半年也出现了业绩分化。郑煤机收入同比增长25.94%，净利润同比增长47.8%；天地科技收入同比增长36.02%，净利润同比增长32.03%；林州重机收入同比增长22.99%，净利润同比增长40.81%；三一国际收入同比增长31.59%，净利润同比增长16.49%；这四家公司业绩相对较好。而山东矿机收入同比增长3.68%，净利润同比增长6.45%；中煤装备收入同比增长14.29%，净利润同比增长13.51%；这两家公司在眼下的竞争中已经呈现出一定的疲态。我们认为技术与客户结构成为导致目前业绩分化的主因。

预计煤价将企稳，关注“两大一小”

截至8月29日环渤海动力煤价格指数报627元/吨，较前一周微涨1元/吨。这是该数据连续第17周以来首度传来“涨声”。 九、十月份由于大秦线检修以及冬季煤炭备货期的到来，动力煤价格或能出现一波小幅反弹行情。有鉴于此，我们认为煤价价格企稳之后行业的信心将得到恢复，对煤机的需求也将随后企稳。大中型企业在煤价企稳后应该不会抑制对煤机的正常更新需求，新建煤矿由于是国有大型为主，也不会受此影响，因此技术领先和以大中客户为主的煤机设备公司将会从下游行业转好中受益更多。我们仍然看好煤机业的两大一小。郑煤机（2012年EPS 1.11元、买入评级、目标价21元）、天地科技（2012年EPS 0.95元、买入评级、目标价20元）、林州重机（2012年EPS 0.58元、增持评级、目标价14.3元）。