事 项：

公司发布2017 半年报，报告期内实现营收1.72 亿元，归母净利润0.26亿元，分别同比增加112.68%、232.98%。

投资要点

1.机械装备订单转销+复合材料轻量化业绩增长致2017H1 业绩显著改善 2017H1 期间，公司机械装备出口至北美等海外的大额订单实现转销，6 月份，公司又成功打开西欧市场，用于欧洲知名车厂配件，业绩显著得以改善，实现营收8022 万元，同比增长96.76%。

此外，建筑模板产品在全国18 个地下管廊获得应用，汽车轻量化方面，子公司海源新材料已有多条生产线投入生产，公司与宁德时代新能源、吉利、华晨宝马、宇通、柳汽等客户已陆续达成批量供货合作协议。复合材料轻量化产品业绩总体亦有较大幅度增长，实现营收7799 万元，同比增长138.22%。

受益于机械板块业务的回暖，叠加复合材料业务的迅速增长，公司预计2017 年前三季度将实现净利润3000 万元-3500 万元，较去年同期增长实现扭亏为盈。

2.复合材料业务有较大增长，建筑模板持续渗透海内外市场，受益轨交、管廊PPP 项目 2016 年以来，全资子公司海源新材料复合材料业务有了较大增长，营业收入与净利润较上年有较大幅度上升。其中建筑模板产品已被广泛应用于国内房建市场，并向台湾、海外市场积极拓展。

此外还在轨交、管廊等公建市场获得突破，目前已与中铁系统内多家公司达成合作，并已开始进入城市地下综合管廊的施工应用，市场渗透率持续提高。轨交和地下管廊是PPP 重点实施领域，投资总规模超过1.6 万亿，对建筑模板需求可达581-911 亿元，为公司带来大量机会。

3.汽车轻量化业务获众多知名车企认证与订单，业务爆发可期 公司看准汽车轻量化产业的广阔前景，依托在上游设备制造积累的优势，积极进军下游复合材料领域。

汽车轻量化领域，公司掌握轻量化玻纤复合材料的最先进LFT-D生产工艺以及SMC A 级表面处理技术，工艺技术水平在业内处于领先地位，目前公司首条碳纤维汽车车身零部件生产线已完成安装转调，进入产业化应用阶段。目前公司获得宇通、众泰、长安等众多车企认证或订单，并与宁德时代新能源、华晨宝马、宇通、柳汽等客户已陆续达成批量供货合作协议。

今年3 月份，公司斩获吉利项目，高端SMC 复合材料再获重大突破。

该汽车轻量化项目从立项初期到供应商定点历时两年，项目竞标者不乏国际知名一线企业，历经多轮谈判，海源新材料最终斩获吉利订单，吉利车型项目外覆盖件共33 件产品，海源新材料获得其中20 件产品的订单，该项目是海源新材料继长安项目之后，在高端SMC 复合材料领域取得的又一重大突破。我们预计今明年汽车轻量化业务会出现爆发增长，为公司带来较大业绩弹性。

4.盈利预测

预计2017-2019 年公司将实现归属母公司净利润0.65 亿、1.02 亿、1.41 亿，对应EPS 为0.25、0.39、0.54，对应PE 为69X、44X、32X，维持强烈推荐评级。

5.风险提示

轻量化业务拓展不及预期。