格隆汇5月8日｜华西证券研报指出，天山铝业利润翻倍增长，盈利能力与现金流大幅提升。2026年一季度公司实现营收84.44亿元，同比增长6.55%，环比增长17.60%；实现归母净利润22.19亿元，同比增长109.70%，环比增长50.15%。一季度公司归母净利润实现翻倍增长，主要受益于国内铝价中枢上行，带动公司电解铝板块毛利空间打开。同时，公司盈利效率显著增强，加权平均净资产收益率达到7.27%，较去年同期大幅上升3.40个百分点。此外，本期计提的存货跌价准备转回约5184万元，也为利润增长贡献了正向弹性。在财务管理方面，筹资活动现金流量净额同比减少34.16%，显示公司在盈利丰厚期主动缩减负债规模，财务杠杆进一步下降，经营稳健性持续增强。从“原材料”向“精深加工”转型的策略，有望在未来平滑周期波动，提升公司整体估值中枢。近期电解铝价格上涨叠加中东地区电解铝供应确定性收紧，维持之前预测。对应2026年4月29日收盘价17.35元，PE分别为8.10/7.48/7.00倍，维持“买入”评级。