格隆汇3月10日｜国盛证券研报指出，西子洁能余热锅炉受益海外HRSG高景气，核电与熔盐储能贡献新增长极。余热锅炉是公司的基础业务，收入占比稳定在30%以上；解决方案收入2024年24.17亿元，仍然是公司占比最高的业务；核电订单持续扩大，截至2025年8月，累计为多座核电站提供186台常规岛压力容器、换热器以及435台核安全2、3级压力容器和储罐；出海业务持续扩张，2025上半年外销收入同比+48.79%，覆盖100多个国家和地区。截止2025年底公司在手订单59.16亿元，新业务进入放量前夜，盈利与估值中枢有望迎来系统性重塑。公司作为余热锅炉龙头受益于海外燃机产业链高景气，持续扩张海外市场，新业务光热以及核电业务贡献第二增长曲线。认为当前估值未反映公司近三年业务弹性，首次覆盖，给予“买入”评级。