摘要：公司深度布局汽车热管理和数据中心液冷市场

看点一、热管理赛道龙头，新能源业务带来业绩新高。

看点二、主业持续向上，热管理板块百花齐放。

看点三、新能源赛道火热，电子水泵量价齐升。

看点四、海外工厂投产在即，国际化影响力持续提升。

今天和大家讲解一只新能源汽车+数据中心液冷龙头-飞龙股份。

正文

看点一、热管理赛道龙头，新能源业务带来业绩新高。

公司深耕汽车零部件行业数十载，新能源+民用业务持续拓展，巩固龙头地位。

2016年起公司顺应时代切入新能源汽车赛道，通过电子水泵/机油泵、冷却部件和模块等产品开拓新市场。近年来，公司开始布局民用领域如数据中心（IDC）、储能等，为公司进一步带来向上空间。

产品种类丰富，涡轮增压壳体、机械/电子水泵、排气歧管为主导产品。公司现有国内外主要客户超200家，同时服务全球超300个基地工厂。

公司2024年研发费用为2.7亿元，同比增长13.3%；研发费用率为5.8%

研发持续突破，超600项专利奠定龙头基础。公司旗下9家子公司均获得国家高新技术企业认定，拥有国家级企业技术中心，并设有博士后科研工作站。当前，公司已建成4个专业化研发中心。截至2024年，公司累计获得专利601项，包括159项发明专利。

看点二、主业持续向上，热管理板块百花齐放。

汽车水泵为发动机重要冷却部件，可分为机械式水泵、电动水泵、全铝合金水泵、塑料水泵和涡轮式水泵。

公司深耕水泵行业数十载，机械水泵产品包括乘用车水泵、商用车水泵和开关水泵，是汽车水泵行业的龙头，2020年汽车水泵被国家工信部认定为制造业单项冠军产品。产能方面，公司官网2025年4月30日最新数据显示，公司于南阳、郑州、重庆、芜湖、西峡、泰国均有产能，总设计产能达1110万只，已投产的产能达1000万只。

排气歧管是发动机排气系统的关键部件，主要负责汇集各气缸排出的废气并导入排气总管。

公司近年来积极引进新技术，着力开发耐热钢排气歧管，2023年设计开发全新品类排气歧管50种，2024年开发54种，积极响应迭代需求

涡轮增压器壳体是涡轮增压器的主要部件之一，具有铸造难度大，加工精密度高，耐高温等技术特点，是公司的主导产品之一。

涡壳行业龙头，节能减排部件营收占比超45%。

涡壳产销两旺，库存余量较少。受益于混动车型销量的走高，公司近年来涡壳的销量和产量也同比上涨。2024年，公司发动机热管理节能减排部件（主要为涡壳）销量达569.9万只，同比增长27.6%。

看点三、新能源赛道火热，电子水泵量价齐升。

公司电子泵系列产品主要包含三电冷却电子水泵、发动机电子水泵、电动开关水泵、

电子机油泵、电子真空泵等产品。

电子水泵是一种由电子集成系统完全控制液体传输的新型水泵。

相较于传统机械水泵，电子水泵精度高、耗能低、更精确。1）提供适时适量冷却能力，耗能低、效率高。2）减少摩擦。3）加速暖机。4）使用寿命更长。5）漏水风险大大降低。6）控制方式灵活（PWM、总线）。7）多重工作保护。

散热是IDC发展的核心痛点。随着人工智能和大数据分析的兴起，IDC数据中心步入高速发展期，其不仅提供了强大的计算能力，还确保了数据的安全性和可靠性。然而，高算力也对IDC的散热效率提出了要求。《绿色高能效数据中心散热冷却技术研究现状及发展趋势》显示，在IDC数据中心的能耗分布中，IT设备占45%，用于散热的制冷设备占43%，二者几乎持平。由此可见，降低散热能耗是提高IDC工作效率、降低运营成本的核心解决方法。

公司产品技术具有迁移性，非车业务不仅限于IDC。未来，公司将以电子泵、温控阀等产品为基础，将业务持续拓展至充电桩液冷；5G基站、通信设备、服务器液冷、数据中心（IDC）液冷、人工智能液冷；氢能液冷；风能太阳能储能液冷；电力；现代化农业器械、大型机械装备工业液冷；低空经济；机器人等民用领域。

看点四、海外工厂投产在即，国际化影响力持续提升。

公司海外收入占比超50%，客户覆盖头部大厂。2024年公司海外收入达28.1亿元，同比增长29.2%；占比总营收的59.5%，同比增长6.4个百分点。当前，公司产品主要出口美洲、欧洲、东南亚等地区，拥有包括博格华纳、福特、戴姆勒等在内的50多家客户，并拥有2项国际专利，为进一步开拓海外市场奠定技术基础。

风险提示：

原材料成本超预期上行导致毛利率低预期；新能源渗透率不及预期；非车业务拓展进度不及预期。

参考资料：

20250506-东吴证券-飞龙股份-002536-新能源热管理细分龙头，非车业务进入爆发期

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