事件：公司发布 2023年三季报，公司2023Q1-Q3实现营收30.7亿元，同比+26.7%，实现归母净利润2.2 亿元，同比+286.5%；其中23Q3 公司实现营收11.1 亿元，同比+24.3%，环比+9.8%；实现归母净利润0.8 亿元，同比+141.9%，环比+10.8%。

点评：

产品订单充足，23Q3 营收同环比增长。公司23Q3 实现营收11.1 亿元，同比+24.3%，环比+9.8%；实现归母净利润0.8 亿元，同比+141.9%，环比+10.8%。公司于2023 年8 月29 日发布公告，公司陆续收到多家公司的供应商定点通知函及采购合同。根据通知函显示，公司成为客户电子水泵、燃料电池阀、电子节温器的供应商。2022 年至公告披露日，公司已披露的1）发动机热管理部件产品定点项目金额超40 亿元；2）新能源汽车热管理部件产品定点项目金额超50 亿元；3）新能源民用热管理部件产品定点金额4 亿元。

23Q3 盈利能力提升，研发费用率有所提升。公司23Q3 销售毛利率为24.27%，同比+6.09pct，环比+4.04pct；净利率为7.30%，同比+3.52pct，环比+0.13pct。从费用情况来看，公司23Q3 期间费用率为15.73%，同比+2.08pct，环比+4.44pct。其中销售、管理、研发、财务费用率为2.31%、5.21%、7.60%、0.61%，同比分别-0.63pct、-0.51pct、+1.57pct、+1.65pct，环比分别+0.18pct、-0.20pct、+3.00pct、+1.46pct。

逐步拓展产品应用范围，持续开辟新成长曲线。公司产品结构从机械水泵逐步升级至电子水泵，未来以电子水泵系列和温控阀系列产品为主要发展方向，拓展电磁阀、热管理集成模块产品。同时在应用领域方面，公司逐步由车端拓展至充电桩液冷、5G 基站、通信设备、服务器液冷、IDC 液冷、人工智能液冷等新方向，拓展产品应用场景。

盈利预测：公司产品结构由传统机械水泵升级至电子水泵，后续有望形成集成模块供应能力，单车价值量有望持续提升。同时应用场景从车端业务拓展至充电桩液冷、服务器液冷等新方向，持续开辟成长曲线，我们看好公司未来发展。考虑到公司毛利率提升较快，我们上调公司盈利预测，我们预测公司2023 年-2025 年归母净利润为3.1 元、3.9 亿元、4.8 亿元，同比增长264.2%、26.6%、24.6%，对应PE 为28/22/18倍。

风险因素：新产品拓展不及预期；新能源车销量不及预期；产能推进不及预期；原材料涨价等。