公司2021 年业绩同比增长28%，2022Q1 业绩同比下降7.5%。2021 公司实现营收60.17 亿元（+50.8%），归母净利润4.58 亿元（+28.2%），扣非归母净利润3.49 亿元（+32.1%），经营活动产生的现金流量净额-3.13亿元。公司拟向全体股东每10 股派发现金红利1.00 元。2022Q1 公司实现营收15.46 亿元（+17.1%），归母净利润0.83 亿元（-7.5%），扣非归母净利润0.84 亿元（-6.1%），经营活动产生的现金流量净额-2.02亿元。

受原材料价格上涨影响，公司毛利率略有下降。2021 年公司毛利率14.5%，2022Q1 毛利率13.5%，由于公司产品售价采用“铝价+加工费”定价，铝价上涨导致公司毛利率下降。公司经营性净现金流与净利润出现一定背离，主因铝价上涨及公司产销规模扩大，营运资本增加所致。

产销量增长32%。2021 年公司产品销量22.59 万吨，同比增长32.2%。细分行业来看，汽车领域仍是公司主要销售领域，销量占比达到95.4%，其中新能源汽车三电系统铝材销量同比增幅达143%，远超公司产品总体销量增幅。除汽车行业之外，航空航天、家用商用空调销量增速均在90%以上，虽然销量绝对值较小，但未来具有广阔的增长空间，公司也在积极布局和进行技术储备。公司披露了2022 年度经营计划：产销量同比增长10%-30%，营业收入同比增长10%-30%，利润总额及归属于母公司所有者的净利润均比上年同期增长50%-80%。

风险提示：铝价大幅波动风险；疫情影响下游需求。

投资建议：维持“买入”评级。

参照今年年初至今各个商品的均价，假设2022/2023/2024 年铝锭现货年均价22000 元/ 吨， 预计公司2022-2024 年营业收入为84.06/96.23/110.23 亿元，归母净利润分别为5.62/6.40/7.22 亿元，同比增速22.8/13.7/12.9%，摊薄EPS 分别为0.44/0.50/0.57 元，当前股价对应PE 为8.9/7.8/7.0X。亚太科技作为汽车铝挤压材领先的供应商，凭借技术、客户等方面优势，成长确定性高，借助底盘车身件放量和新能源车铝挤压材零部件深加工业务，公司成长空间更加广阔，维持“买入”评级。