行业近况

国家统计局披露2026 年1-2 月城镇固定资产投资数据。

评论

投资：1-2 月固定资产投资（不含农户）同比+1.8%，增速环比+16.9ppt。2026 年固投增速转正，基建投资稳步增长，2025 年四季度以来专项债发行显著提速，4Q25 发行量同比+80%，1-2M26 同比+51%，建议继续关注后续实物工作量的转化节奏。

基建：1-2 月基建投资同比+6.6%，增速环比+22.5ppt。分项看，1-2 月水电燃热投资同比+13.1%，增速环比+16.8ppt；交通投资同比持平，增速环比+12.7ppt；水利及市政投资同比+8.3%，增速环比+34.9ppt。

地产：1-2 月同比-11.1%，增速环比+24.7ppt。1-2 月房屋新开工面积同比-23.1%（12 月为-19.3%），房屋竣工面积同比-27.9%（12 月为-18.4%）。

制造业：1-2 月同比+3.1%，增速环比+13.6ppt。

产业链数据：水泥需求同比改善，重卡销量持续扩容。

重卡与挖掘机：1-2 月重卡累计销量18.0 万辆，同比+17.2%；国内挖掘机销量1.55 万台，同比-9.2%。

实物工作量：1-2 月实物需求有所改善，水泥产量1.78 亿吨，同比+6.8%（12 月为-6.6%）；粗钢产量1.6 亿吨，同比-3.6%（12 月为-10.3%）。

估值与建议

我们维持覆盖公司的评级和目标价不变，看好行业需求下行周期龙头市占率提升及报表质量改善，如中国建筑，以及积极孵化新质生产力的中国建筑国际、中国建筑兴业。此外，建议关注海外业务成长性有望迎来加速兑现的中材国际、精工钢构。

风险

资金到位率不及预期，行业竞争加剧导致项目利润率不及预期。