事件：公司7 月4 日公告1H2026 产量达270.03 万吨，同比+14.3%，其中Q2产量149.65 万吨同比+13.94%。

新签订单延续高增，产业客户倾斜政策成效初显。公司Q2 新签订单87.47亿元，同比+19.37%，二季度4.75 厚热卷价格同比-2.7%，若以1000 元基准加工费计算，公司Q2 签单量超190 万吨，同比增22%，我们预计二季度公司加工费有所上涨，因此公司签单量增速或低于测算值，但仍然会是高增长，体现了公司向产业客户倾斜政策的起效。

加工费有望延续上涨，继续看好后续量利齐升。由于公司Q1 订单加工费上行较为明显，我们预计公司26Q2 收入端加工费有望明显改善，带动吨净利大幅上行，进而带动Q2 业绩实现高增长。我们预计Q3 公司颍上和湖北产能的有望逐步释放，我们预计Q3 公司有望做到淡季相对不淡，继续维持150 万吨以上的产量，而Q4 则有望冲击170 万吨以上。

投资建议：综合而言，我们认为公司Q2 订单形成了对Q3 业绩更加明确的积极指引，量利双升逻辑有望持续兑现。预计26-28 年业绩8.9、12.4、16.1 亿元，当前市值对应2026 年的PE 仅14 倍左右，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；原材料波动风险。