逻辑:

1. 建筑业由需求驱动,且其价格不影响需求,对业主投资意愿和投资能力的分析是重点 ,下游投资的景气度是首要影响因素,先据此挑选子行业。

2. 下半年经济增速如果没有威胁到“下限”,优选弱周期成长(中工国际)和周期成长(装饰、园林、煤化工),在周期成长子行业中,以装饰为优,且优选大公司,因为地产政策难以再紧,而且再融资有望放开,目前开发商的投资动力和投资能力最强,煤化工与园林需要更多自下而上的验证。

3. 如果政府出台投资刺激政策,除了周期成长,周期类的基建房建也有望获得估值修复,首选中国建筑和铁路建设板块。历史证明,对大型建筑股如果采取低PB策略(PB小于1时买入,大于1 时卖出),难以保证超额收益。另外值得关注的还有国内光伏产业的变化,关注精工钢构。

4. 投资策略:自上而下选子行业,根据驱动力中短期变化 “择时”。优选弱周期成长与周期成长,其中优选装饰(金螳螂、广田股份、亚厦股份等)、中工国际。关注园林、煤化工、精工钢构等。