核心观点：

框架协议公司与政府的规划细致、分工明确，有利于转化成公司订单

公司将负责项目的投资、建设以及运营，是该通航产业基地项目的投资方、建设方和所有人；高邮市人民政府将为公司提供各方面的支持。

收购中青航空俱乐部迅速增强竞争能力

中青航空俱乐部专注于通用航空机场投资、建设和服务，目前浙江安吉通用航空机场项目正在投资建设中，与公司本次框架协议的规划内容十分相似。收购中青航空俱乐部将迅速提升公司通用航空方面的竞争能力，也为本次框架协议的顺利落地提供了有力保障。

等待资质和市场开放，通用机场空间广阔

目前我国真正意义上的通用航空机场只有78座，在绝对值上相比国外数千，甚至上万的数量相对较少，所以通用航空领域的发展空间很大。

通过并购有望保持较高增速，多元化发展寻找新赢利点

公司通过积极并购不断开拓新市场，有望维持收入上的较高增速。另外，公司采取多元化发展战略，积极布局通用航空、文化传媒领域，而且正在研究进入新兴产业，如环保、旅游、智能等。

投资建议

公司多样化的发展体现出公司管理层开明的态度以及做强做大的决心。公司通过并购不断涉入新市场，积极拓展业务领域。此次签订框架协议标志着公司有望在通用航空领域有实质性落地，我们看好公司未来的发展，预计2015-2017年摊薄EPS为0.45、0.68、1.02元，维持“买入”评级

风险提示

新业务推进不达预期；投资加速下行影响；