投资要点

1. 收购力行工程强化公司传统业务。

力行工程主营工程机械设备、电力电气自动化设备的设计和制造，将进一步增强公司强夯、桩基和勘察业务等传统主业。力行工程承诺16-18 年实现净利润不低于2900 万、3250 万和3650 万。

2. 收购主题纬度、浙江中青持续加码通航机场建设和经营。

公司凭借历年承建机场场道工程项目建设经验优势，积极开拓通航机场领域业务，已布局投资建设浙江安吉、江苏高邮、江苏如东、安徽黄山等通用航空机场。其中安吉通用航空机场跑道、主体建筑已经完工，计划今年申请取得民用机场使用许可证，开展通航运营业务。

主题纬度主要从事通用航空小镇、主题产业园区的规划和设计。通过收购主题纬度，完善了公司在通航机场项目及周边区域的规划设计能力，提高公司通航机场全生命周期的经营能力。主题纬度承诺16-18年实现净利润不低于910 万、1100 万和1300 万。

浙江中青专注于通用航空机场投资、建设和服务，本次收购后浙江中青将成为公司的全资子公司，进一步增强公司在通航机场经营方面的能力和效率。

3. 通航市场放开需要“机”建先行，公司将首先受益。

通用航空市场的放开对通航机场建设提出了很大的需求，目前国内通航市场仅一百余座，预计到2030 年我国通航机场需求将达2000 余座，市场空间超3000 亿。

“十三五”期间我国将建设超500 座通航机场，公司凭借其完善的通航机场建设和经营布局将首先随行业受益。

4. 盈利预测

预计公司16-18 年实现归属母公司净利润3.67 亿、4.93 亿、5.62 亿，对应EPS 为0.21、0.28、0.32 元，对应PE 为43X、32X、28X，给予推荐评级。

5. 风险提示

通航市场发展不及预期。