中国电科通信板块唯一上市公司，维持“买入”评级

公司作为中国电科通信板块上市平台，为全国最大的特种印制电路板制造商、轨道交通专网通信供应商和独立第三方通信规划设计院。我们认为公司护城河稳固，有望受益行业景气提升。考虑到2022 年业绩超预期，我们上调2023-2024年盈利预测并新增2025 年盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.46、2.83、3.27 亿元（2023-2024 年原值为1.76、2.11 亿元），EPS 分别为0.36、0.41、0.48 元/股（2023-2024 年原值为0.26、0.31 元/股），对应当前股价PE 分别为61.2、53.1、46.0 倍，维持“买入”评级。

事件：公司表示旗下PCB 板和恒温晶振可应用于人工智能方向

6 月1 日，公司在投资者互动平台表示，公司有生产可应用于高性能计算机服务器及超级计算机配套的PCB 板，恒温晶振产品凭借着频率稳定性能也可广泛应用于人工智能方向。

国内特种印制电路板龙头，AI 有望带来可观增量

AI 服务器对PCB 技术层次和工艺品质提出更高要求，催生对大尺寸、高层数、高阶高密度板以及高频高速PCB 产品的强劲需求。根据互动易，公司在国内多品种\小批量\高质量的特种印制电路板领域目前是最大的制造商，具备生产高频板、挠性板、刚挠结合板等高难度的工艺技术，可提供印制电路板设计、制造、贴装的一站式服务，目前公司PCB 产品广泛应用于人工智能、计算服务设备类等行业，未来有望受益AI 服务器需求增长催生的成长机遇。

AI 催化下恒温晶振大有可为，公司成长前景光明

根据互动易，人工智能的硬件驱动离不开时钟，人工智能设备之间进行信息交互也需要同步技术，恒温晶振凭借着频率稳定性能，将有助于实现设备之间的同步交互，可广泛应用于人工智能方向。根据CS&A，公司子公司远东通信2020 年度恒温晶振市场份额全球第一，AI 技术升级有望进一步打开公司未来成长空间。

风险提示：下游投资不及预期；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期风险。