营收利润有所承压，看好公司长期发展趋势

公司上半年实现营收26.04 亿元，同比减少1.25%，归母净利润为0.65 亿元，同比减少7.72%；2Q23 营收13.82 亿元，同比减少5.59%，归母净利润0.44 亿元，同比减少15.72%。我们维持此前盈利预测，预计23-25 年归母净利润为2.46/2.97/3.60 亿元。根据Wind 一致预期，可比公司2023年PE 均值为41.05x，考虑到公司军用PCB 领域龙头地位以及公司PCB产能未来进一步扩张，给予公司2023 年PE65x，对应目标价23.46 元/股（前值为25.26 元/股），维持“买入”评级。

通信领域积极拓宽新市场，中标多个新项目

公司2023 年H1 公网通信业务实现营收6.61 亿元，同比增长5.85%；专网通信业务实现营收12.95 亿元，同比降低4.67%。公网通信领域，公司网规网优保持全国最大独立第三方设计院的行业领先地位，新进入甘肃联通、北京铁塔，并扩大山东铁塔、广西联通等设计市场；自主研发5G 行业终端+5G网络设备+5G 创新应用的端网云系列化产品，打造场景化无线覆盖解决方案和5G+工业互联网解决方案，有望培育新业绩增长点。专网通信领域，公司积极开拓市场，中标多个轨交、数字交通与应急项目。智慧应用方面，重点拓展大湾区大型水务集团，今年上半年成功拓展了东莞水务集团业务。

智能制造领域前瞻性布局新技术，细分市场竞争优势巩固公司2023 年H1 智能制造业务实现营收6.48 亿元，同比下滑0.94%。公司前瞻性布局并已掌握PCB 和高端恒温时频器件微型化、智能化、柔性化、模块化以及虚拟制造和虚拟测试方面的新技术，PCB 业务上半年活跃客户超千家，进一步巩固PCB 市场龙头地位。从下游市场看，航天航空等特殊领域市场份额保持稳定，汽车、轨道交通等领域需求大幅增长。时频器件业务持续推出全系列恒温晶振产品，特殊机构市场增长势头良好。整体而言，公司在智能制造领域牢筑各细分业务竞争优势。

维持“买入”评级

我们维持此前盈利预测，预计23-25 年归母净利润为2.46/2.97/3.60 亿元。

根据Wind 一致预期，可比公司2023 年PE 均值为41.05x，考虑到公司军用PCB 领域龙头地位以及公司PCB 产能未来进一步扩张，给予公司2023 年PE65x，对应目标价23.46 元/股（前值为25.26 元/股），维持“买入”评级。

风险提示：新型装备列装不达预期风险；国防信息化发展不及预期。