中国电科通信板块上市平台，维持“买入”评级考虑到公司新兴业务战略投入，我们下调原有盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为1.06、1.42、2.07（2025-2026 原值为2.16、2.66）亿元，EPS分别为0.16、0.21、0.30（2025-2026 原值为0.32、0.39）元/股，对应当前股价PE 分别为130.2、96.8、66.4 倍，公司为中国电科通信板块上市平台，有望受益卫星互联网、低空经济蓝海，维持“买入”评级。

事件：公司发布2024 年报和2025 一季报

2024 年，公司实现营业收入49.73 亿元，同比下降8.98%；实现归母净利润0.11亿元，同比下降68.56%。2025 年一季度，公司实现营业收入8.71 亿元，同比下降19.58%；实现归母净利润-0.16 亿元，同比下降201.78%。

下游景气扰动短期业绩

2024 年公司归母净利润下滑主要系公司智能制造业务利润出现同比下降：（1）面对行业调整、竞争加剧、政府资金收紧等压力，受特定市场需求不振影响，销售产品订单的规模和平均单价下滑；（2）因质量控制标准提高，为了科学预防供应链风险，公司加大了技术创新投入，制造成本上升。另一方面由于政府补助减少等原因，2024 年非经常性损益减少，扣除非经常性损益后的净利润同比上升。

2024 聚焦主业夯实长期发展根基，2025 创新业务值得期待公司聚焦主责主业，持续提质强能，为2025 年及后续发展奠定了较好的基础。

公网通信业务方面，继续稳定运营商规划设计与监理服务市场基本盘，同时加大自主研发力度，加速推进信息通信产品产业化进程，积极参与并中标电信运营商相关通信产品集采。专网通信与智慧应用业务方面，主动融合应用需求加大产品创新，巩固轨道交通、应急、电力等优势行业市场地位，围绕交通、能源、安全三大领域积极拓展新增长点。智能制造业务方面，积极开拓国内外高端市场，努力扩大市场份额。2025 年，公司将积极拓展卫星互联网、低空经济、数据治理等业务发展，全力提高高价值产品细分市场的占用率。

风险提示：产业落地不及预期；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期风险。