事件：东方铁塔发布2026 年三季度报告，前三季度实现营业总收入40.36 亿元，同比+18.98%，实现扣非归母净利润11.80 亿元，同比+45.55%；其中Q3 单季度实现营业总收入9.86 亿元，同比-20.81%，环比-39.63%，实现归母净利润2.20 亿元，同比-34.15%，环比-61.62%，实现扣非归母净利润2.16 亿元，同比-34.73%，环比-61.77%。

老挝雨季或影响钾肥运输，产品销售承压拖累三季度业绩。根据卓创资讯数据，2026Q3 氯化钾市场均价为3126.27 元/吨，同比-4.67%，环比-3.61%，钾肥市场价格小幅回落。我们预计，受老挝雨季与道路损坏影响，公司钾肥产品运输效率阶段性下降，可能导致钾肥销量及收入确认规模减少，拖累公司三季度营业收入及归母净利润表现。

舒姑磷矿取得采矿许可证，钾磷一体化布局稳步推进。根据公司公告，公司全资子公司四川省汇元达钾肥有限责任公司拟收购昆明市帝银矿业有限公司72%股权，昆明帝银已取得舒姑磷矿的《采矿许可证》及《不动产权证书（采矿权）》。本次采矿权相关证照取得，有利于推进后续股权收购事项及公司钾、磷一体化产业链布局。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为54.51/59.60/68.85亿元, 归母净利润分别为15.96/18.59/22.86 亿元， 同比分别为+32.32%/+16.47%/+22.98%，当前股价对应的PE 分别为9.10/7.82/6.36 倍。公司是钾盐开发领域头部企业之一，看好公司成长性，维持“买入”评级。

风险提示。产能投放不及预期风险；产品价格大幅波动风险；新产品开发风险；安全及环保风险；政策变动风险等