事件：

公司发布2019年员工持股计划：千红制药1号、千红制药2号主要通过受让上市公司回购股票的方式取得并持有标的股票。1号受让回购股票的价格为2.8元/股，存续期为48个月。2号受让公司回购股票的价格为4.8元/股，存续期为 24个月。

投资要点：

员工持股计划进一步丰富激励体系，实现利益一致。

继2017年公布限制性股票激励计划后，公司再次发布员工持股方案，这次参与对象为公司或控股子公司骨干人员和高级管理人员，总人数分别不超过111人。而从人员基本条件（未参与过公司IPO或2017年限制性股票激励计划）和特定条件（销售大区经理（含见习）、主管/班组长/专员以上人员）来看，这次人员的选择考虑了入职较短的骨干，体现了公司激励范围进一步扩大，充分调动员工的积极性和创造性；另外公司董事、监事、高级管理人员也参与本次员工持股计划，体现了管理层对公司发展的信心，再加上1号和2号的受让价格对比将进一步提升投资者信心。

创新药平台顺利推进，保障公司长期良好发展。

小分子平台QHRD107项目已进入一期临床阶段；QHRD110项目正在开展临床前研发及临床申报一体化工作。而大分子平台的ZHB202、ZHB206项目均已完成临床前研究工作，正在进行临床申报工作。我们认为随着创新药的持续推进，产品线得到进一步扩充，重磅潜力产品提供长期发展基石。

维持“推荐”评级。

我们维持前期预测，预计公司2019-2021年EPS为0.22元、0.26元和0.28元，下半年业绩有望提速，看好公司长期发展，维持“推荐”评级。

风险提示

销售不达预期；毛利率进一步下降；费用持续上涨等。