格隆汇5月8日｜东海证券研报指出，千红制药业绩短期放缓，期待创新转型成果。2025年公司实现营业收入15.71亿元（同比+2.95%），归母净利润3.99亿元（同比+12.01%）；2026Q1公司营收与净利润均出现同比下滑，收入端受全球肝素原料药市场需求疲软及客户合同发货节奏影响，净利润端主要是去年同期收回建元信托部分逾期款形成较高基数所致。河南千牧已正式投产，为公司提供充足的肝素上游原材料，湖北千红药用酶原料药基地已竣工，支撑胰激肽原酶、弹性蛋白酶等核心制剂规模化生产。公司通过布局河南千牧、湖北千红构建多糖类产品和药用酶类的两大自有完整产业链，最大限度确保上游原料的供给充足和质量可靠，确保产品从源头到上市全程可追溯，全产业链优势明显。创新管线持续推进。QHRD110胶囊是口服CDK4/6抑制剂创新药物，适应症是恶性脑胶质瘤（GBM），目前已完成澳大利亚Ⅰ期临床试验及国内桥接临床试验，正处于Ⅱ期临床试验阶段。创新管线密集突破，有望成为公司未来发展新的增长点。考虑到肝素原料药市场需求不确定性等因素影响，适当下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，公司主营业务整体稳健，维持“买入”评级。