事件：24 日公司发布2017 年中报，上半年实现营业收入8.54 亿元，同比增长66.89%；实现营业利润5,285.01 万元，同比下降33.90%；归母净利润5,724.94 万元，同比下降22.90%。此外，公司中报预告今年1-9 月归母公司净利润区间为1.05-1.58 亿元，同比增幅0%-50%。

油价企稳回升公司多项目推进顺利，虽多波动累净利但经营改善利营收

2017 年上半年国际油价企稳回升，在50 美元/桶上下震荡，相较于上年同期40 美元/桶的水平明显改善。行业景气度回升的大背景下，公司在巴基斯坦、哈萨克斯坦等地的海外油气项目进展顺利，带动了公司油气田装备及工程和油气资源开发及利用两大主营业务的增长，营业收入同比增速高达52.92%和135.43%，合计贡献了超过95%的营收总额。但由于公司投资的安东集团股票市值波动和美元汇率变动，分别造成了约3,632 万元的公允价值变动损失和约1,560 万元的外币汇兑损失。此外，公司还计提了1375万元的债券利息，导致财务费用较上年同期大幅增长。上述原因导致报告期内公司虽然营收实现了正增长但净利润较上年同期出现下滑，若剔除上述因素，则公司归母净利润同比增长65.54%。

新中标4 亿美元伊拉克EPCC 项目，在手订单充足未来业绩有保证

报告期内，公司新签合同额2.67 亿元，期末在手合同金额6.41 亿元（不含油气资源业务）。此外，公司25 日发布公告确认公司为伊拉克Garraf 油田三期原油井间集输EPCC 项目的中标单位，该项目合同金额为5,948.1 万美元（约合人民币4 亿元），执行期限自2017 年9 月1 日合同有效期开始后36 个月，若按直线法折算，预计今年将贡献营收0.44 亿元。该项目是公司首次参与国际一线石油公司的服务项目，对公司国际EPC 业务发展具有重要意义。通过与国际知名石油公司的合作，将有利于进一步打开国际市场，完善公司国际化标准体系，积累国际EPC 项目服务经验，加快EPC专业化管理团队的建设，从而打造具有国际影响力的惠博普品牌。伴随着国际油价回升到50 美元/桶左右，公司布局的重点市场中东和中亚地区的油气投资不断回升，项目机会大大增加，预计未来公司在“一路一带”沿线海外油气EPC 项目将持续开花。

盈利预测：预计公司2017-2019 年实现营业收入为18.07 亿元、25.59 亿元和33.44 亿元，实现归属母公司净利润分别为2.11 亿元、4.44 亿元、5.69亿元，EPS 分别为0.20 元、0.42 元、0.53 元，给予“买入”评级。

风险提示：经济下行，油气价格下跌，海外项目进展受阻