公司2021 年Q1 实现营业收入37.69 亿元，同比+3.73%；实现归母净利润1.82亿元，同比+182.95%。全年来看，我们认为随着疫情影响消除及各项募投项目落地，公司业绩将大幅回暖，维持“买入”评级。

产品涨价+工业板块回暖，传统板块表现强势。公司2021 年Q1 实现营业收入37.69 亿元，同比+3.73%，实现归母净利润1.82 亿元，同比+182.95%，实现扣非净利1.64 亿元，同比+173.82%。主要是由于2021Q1 公司经营主要产品价格上涨，同时工业板块发展强劲，我们认为主要是由于海华科技相关产品并入工业板块。

“辉隆定02”转股完毕，员工持股计划等激励计划保障长期发展。今年3 月，公司前期发行规模为5.14 亿元的“辉隆定02”已转股完毕，累计转股股数7909万股，转股价为6.5 元/股。今年4 月，公司公布员工持股计划草案，进一步将股东利益、公司利益和员工个人利益结合，促进公司长期、持续、健康发展，我们预计未来公司将持续通过各项激励，保障长远发展。

全年展望：募投项目放量+长期下游扩品类料将助力业绩触底反弹。2021 年，公司业绩增量料将主要来自3000 吨/年百里香酚项目及二甲分离项目，其中百里香酚项目已于3 月正式投产。我们预计两项目将分别贡献净利润1.47/0.50 亿元。2022 年，在建3000 吨/年薄荷醇、10000 吨/年间甲酚、15000 吨/年BHT扩产、热电联产等项目均将按计划相继投产，增厚公司短期业绩的同时，也将帮助公司在既有细分市场上保持竞争力、为长期可持续发展奠定基础。长期来看，公司四大产品系列皆具备扩产、向下游扩品类的需求，向一流的精细化工企业迈进。

风险因素：新业务进展不及预期，竞争加剧超预期、原材料价格上涨。

投资建议：随着疫情对公司影响逐步消除，募投项目逐步达产，预计2021 年公司业绩将触底反弹，未来两年随着新建项目持续投产，公司业绩将持续增长。

我们维持公司2021~2023 年归母净利润预测为5.44/7.23/8.87 亿元，对应EPS预测为0.58/0.77/0.94 元，考虑到公司业绩的长期增长性及高技术壁垒，我们给予公司2021 年36 倍PE，对应目标价21 元（维持），维持“买入”评级