公司发布2026 半年报，利润增长亮眼，维持“增持”评级公司披露2026 半年报，2026 上半年营收/归母净利润分别为35.1/2.5 亿元，同比+27.4%/+177.4%； 2026Q2 营收/ 归母净利润分别为12.8/0.8 亿元， 同比+8.7%/+581.2%，公司2026Q2 利润基数较低，增速亮眼。公司延续经营改善趋势，我们维持盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为6.6/7.4/8.4 亿元，同比分别增长106.0%/12.7%/13.0%，当前股价对应PE 分别为14.4、12.7、11.3 倍，公司积极推出新品及布局新渠道，维持“增持”评级。

收入增长稳健，延续改善趋势

2026Q2 公司营收增长8.7%，保持稳健增长。分品类看，2026H1 公司瓜子、坚果、其他产品营收分别为18.9、11.7、3.9 亿元，同比增长6.9%/90.8%/28.6%，其中坚果类受益基数较低及礼盒产品表现较好。分区域看，2026H1 公司东方/南方/ 北方/ 电商/ 海外营收分别为8.5/11.0/4.3/7.4/3.4 亿元， 同增29.5%/24.3%/0.6%/64.5%/23.7%，其中电商渠道拓展O2O、社交电商与即时零售增长较快。展望下半年，公司将在渠道端深化线上线下布局，统筹国内海外市场拓展，响应渠道变革趋势，聚焦终端网点提升。

成本压力持续缓解，推进产品创新和渠道拓展2026Q2 公司毛利率为27.2%，同比提升5.8pct，主要系葵花籽等核心原料成本明显回落，公司毛利率延续修复趋势。分产品看，公司2026H1 葵花子、坚果类毛利率分别为28.2%/21.4%，分别同比提升7.2/6.6pct。公司2026Q2 销售/管理费用率分别为11.8%/8.9%，分别同比变化-2.3/+1.7pct，其中渠道结构变化估计对销售费用有所影响，而管理人员薪酬和仓储费用有所增长。展望远期，公司积极聚焦产品创新，布局零食量贩、会员店、即时零售等新兴渠道，海外市场推进深耕东南亚、北美等主流渠道，同时投入全球内容营销；线上方面完善直播矩阵，提升消费者触达，有望实现持续稳健成长。

风险提示：原料价格波动风险、食品安全事件、渠道拓展不及预期。