行业近况

公募基金1Q24 报告基本披露完毕，我们分析了传媒板块持仓情况及变化趋势（成分股参考申万传媒指数），1Q24 主动偏股型基金的重仓持股中，传媒板块比重为0.73%，较4Q23 环比提升0.16ppt，偏好略有回升但仍维持低位。个股配置偏好分化，分众传媒、恺英网络、昆仑万维的基金重仓市值位居前列。

评论

1Q24 传媒板块重仓市值占比环比低位回升。1Q24 传媒板块季度下跌1.48%，表现位于各行业涨跌幅中游水平，同期沪深300 指数上涨3.10%。

1Q24 主动偏股型基金的重仓持股中，传媒板块比重为0.73%，较4Q23 环比提升0.16ppt。1Q24 传媒板块的基金持仓占比与整体市值的差距为-0.98ppt（4Q23 为-1.17ppt），整体维持低配。

个股变化来看：1）数字媒体：芒果超媒1Q24 重仓市值环比增加4,052 万元至4.49 亿元，重仓基金数量增加2 只至27 只。2）网络游戏：1Q24 游戏板块偏好分化，恺英网络、巨人网络1Q24 重仓市值环比增幅居前，三七互娱、昆仑万维、吉比特、完美世界减仓明显。3）营销广告：分众传媒1Q24重仓市值50.81 亿元，环比增加3.31 亿元。4）影视院线：在春节档表现超市场预期带动下，板块配置环比大幅提升，万达电影、光线传媒1Q24 重仓基金数量环比增加位居板块Top2，重仓市值环比分别增加11.91/13.28 亿元。5）图书出版：市场对于高股息加强配置，板块偏好整体提升，凤凰传媒、中南传媒、南方传媒重仓市值和基金数量环比提升明显。6）有线广电：

新媒股份1Q24 基金重仓偏好程度维持相对低位。

港股通与陆股通持股偏好分化。港股通：整体持股市值与总市值排序基本一致，其中重仓快手的公募基金数量155 只（环比持平），重仓市值为70.38亿元；重仓哔哩哔哩的公募基金数量为21 只（环比增加6 只），重仓市值为15.20 亿元，环比提升明显。阅文集团和猫眼娱乐持仓基金数量均环比下降，心动公司持仓基金数量则环比略有增加。陆股通：1Q24 陆股通持股比例前10 的个股中，浙版传媒持股比例环比提升，分众传媒、吉比特、恺英网络、完美世界则为环比下降，三七互娱、山东出版、中南传媒、芒果超媒、东方明珠持股比例环比基本持平。

估值与建议

维持覆盖公司评级，盈利预测及目标价。A股重点推荐：分众传媒、光线传媒、万达电影、三七互娱、芒果超媒。港股及ADR估值质地更具性价比，推荐快手、爱奇艺、猫眼娱乐、阿里影业、网易、阅文集团。

风险

宏观经济景气度低于预期，行业监管政策变化，盈利修复进展较慢。