据公司公告 ，2024年，公司实现营收34.41亿元，同比+21.99%，归母净利润0.41 亿元，同比扭亏，扣非归母净利润0.32 亿元，同比扭亏。2025Q1，公司实现营收9.19 亿元，同比+12.10%，环比+9.14%，归母净利润0.21 亿元，同比扭亏，环比+152.68%，扣非归母净利润0.19 亿元，同比扭亏，环比+159.36%。

点评

公司对苯二酚已进入PEEK 领域，有望成为新增长点PEEK（聚醚醚酮）作为一种高性能特种工程塑料，凭借其轻量化、高强度、耐磨损、耐高温、自润滑等特性，应用于机器人、汽车、电子信息、工业及能源、医疗、航空航天等领域的关键部件。据中研股份招股书，对苯二酚是PEEK 聚合反应所需要的原材料，占粗粉成本比例15%左右。

根据沙利文咨询的预测，中国PEEK 需求量在2022 年至2027 年期间将继续以16.82%的年复合增长率增长，预计将远超其他领域对苯二酚的需求增速，PEEK 有望成为对苯二酚核心下游应用领域之一。公司“年产20,000 吨苯二酚、31,100 吨苯二酚衍生物建设项目”已于2024 年3 月全部建成投产。经过长周期的工艺优化与客户验证，目前公司生产的对苯二酚已正式进入PEEK 领域，未来公司也将积极推进对苯二酚产品在PEEK 领域的销售，有望成为公司新增长点。此外，公司将围绕苯酚产业链，聚焦市场刚需及未来行业发展趋势，布局及丰富产业链新产品，进一步延伸产业链、丰富产品结构，提升苯酚产业链的综合竞争力。

维生素行业景气向上带动盈利提升，医药产业布局不断完善2025Q1 维生素行业景气向上，公司产品盈利提升。据百川盈孚数据，2025Q1，维生素K3、维生素B1 市场价格平均为85.69 元/公斤、233.00元/公斤，同比+7.9%、+58.0%，环比-5.7%、+12.5%。展望后续，公司已建成维生素K3、维生素B1、维生素B3、维生素B5 四大维生素产品的产业平台，并积极关注与开发现有维生素产品的新兴应用领域、探索创新型的营养及健康类高潜品种。医药板块方面，截至2024 年，公司碘造影剂原料药产品已在印度、土耳其等市场推广销售，已拥有富马酸比索洛尔片、拉考沙胺注射液两个产品注册证书，其中富马酸比索洛尔片已于2024 年正式开展市场推广及产业化。公司未来拟通过并购、自建、战略合作等方式进一步完善医药产业布局，实现公司从原料药到制剂垂直一体化的发展战略。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润0.96/1.40/1.99 亿元，对应PE 为50.11X/34.38X/24.22X，首次覆盖，予以“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，下游需求不及预期风险，原材料价格风险，业绩预测和估值判断不及预期的风险。