1、Q4价格两连涨预焙阳极利润空间扩大

当前国内预焙阳极呈现需求回暖、成本托底态势，市场景气度回升。11月以来，多家生产企业宣布提涨预焙阳极产品的执行价格，涨价超220元/吨。据悉，预焙阳极在10月初已有一次集中提价，四季度以来价格已经两连涨，累计涨幅近300元/吨。同时，由于源材料价格互有涨跌，预焙阳极生产企业的盈利空间进一步扩大。

产业人士介绍：供需格局的优化是本轮价格上涨的核心逻辑。在供应端，在经过三季度丰水期预焙阳极企业开工率高点后，部分地区采暖季临近陆续发布重污染天气橙色预警，导致企业开工负荷下滑。另一方面是需求端受新能源车行业表现优异、光伏行业好于预期的带动，电解铝的消费状态好于预期，原铝产业链供需缺口进一步放大。此外，预焙阳极主要原料石油焦四季度以来价格持续拉涨超6%。在“成本托底、需求回暖”的驱动下，预焙阳极市场的涨价顺理成章。由于国内方面部分区域因能耗指标优化、产业集群升级，仍存在电解铝产能调整或新增的局部空间，将同步带动预焙阳极需求；同时，海外电解铝产能的扩张也将给预焙阳极带来新的需求增量。

利好板块：预焙阳极

相关概念股：索通发展、云铝股份、天山铝业、中国铝业、中科电气等

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2、受数据中心AIDC Capex大幅增长带动，北美大型燃气轮机订单已排到2030年，小型燃气轮机2025年订单翻倍

预计到2030年，中国燃气轮机市场总体规模将突破1200亿元人民币，年均复合增长率保持在8%-10%。驱动因素包括电力调峰需求、分布式能源推广及天然气发电占比提升。

国金证券研报指出，全球需求景气上行，国产产业链加速国产替代。燃气轮机作为AI数据中心未来稳定的电力来源，在全球AI资本开支加速放量下，需求景气度快速上行。叠加中国燃气轮机加速国产替代，燃气轮机产业链需求快速增长。全球需求景气上行，国产产业链加速国产替代。3Q25燃气轮机板块收入同比+18%；归母净利润同比+21%。核心产业链公司应流股份、联德股份单三季度实现归母净利润增速分别为同比+41%、+29%。

利好板块：燃气轮机

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3、湿法磷酸装置集中减停产及下游电解液原料需求恢复，黄磷价格近期有所上涨。

根据百川盈孚数据，2025H1国内30%品位磷矿石均价约为1019元/吨，相较于2024H1均价小幅上涨约9.8元/吨。截至2025年6月，国内磷矿石有效产能为1.19亿吨/年，相较于2024年水平无增长。

光大证券研报指出，2025-2029年期间国内将新增约6525万吨/年磷矿石产能，其中约80.5%的产能将集中于2026年和2027年年内建成投产，计划于2025年年内投产的磷矿石产能仅为250万吨/年。然而，根据部分原计划于2024H2及2025H1投产的磷矿石产能截至2025年6月仍未正式建成投产，因此说明磷矿石新增产能的建设存在不及预期的可能性。考虑到近年来环保政策的趋严，以及各企业磷矿石产能实际的建设情况，我们认为后续磷矿石新增产能的投放进度将有所延后，中短期内高品位磷矿石的高景气程度仍有望延续。

利好板块：磷化工

相关概念股：澄星股份、清水源、云天化、新凤鸣、芭田股份等

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4、近期英伟达在GTC大会上预计将出货2000万块Blackwell芯片，Blackwell和Rubin芯片合计销售额5000亿美元。

生成式AI用户渗透率大幅提升，AI硬件或迎密集发布期，继续布局AI应用10月18日，中国互联网络信息中心发布《生成式人工智能应用发展报告（2025）》，报告显示，截至2025年6月，我国生成式人工智能用户规模达5.15亿人，较2024年12月增长2.66亿人，用户渗透率大幅提升至36.5%，其中40岁以下中青年用户，大专、本科及以上高学历用户占比分别达到74.6%/37.5%，超过90%的用户会首先选择使用国产大模型。

中邮证券研报指出，AI软硬件协同有望优化大模型部署性能、降低部署成本，而成本降低是加速应用渗透的重要条件。上海交通大学长聘教轨副教授、无问芯穹首席科学家戴国浩年初表示，DeepSeek的极致性价比来自于两大类优化，一是了解硬件细节，实现极致的底层优化；二是打通软件硬件，实现联合协同优化。

利好板块：AI硬件

相关概念股：淳中科技、可川科技、科士达、麦格米特、长光华芯等

5、又出反内卷新消息，事关多晶硅

记者获悉，多晶硅重组“联合体”平台正在筹划中，预计成立700亿元左右规模的基金，将采用百亿资金撬动700亿的“承债式”方式收购。

华龙证券研报指出，11家多晶硅巨头磋商细节，年内有望成立联合体。10月31日，协鑫、通威等11家多晶硅厂商的实控人齐聚上海，召开长达一整天的高层会议，就产能整合联合体的股权分配、资金筹集、责任划分等核心细节进行最终确认。这场会议被视为整合进入实质性阶段的关键铺垫，此前西郊座谈会未达成的口头协议有望在本次会议中落地。据协鑫科技董事会主席朱共山此前透露，联合体拟由17家企业组建，目标年底前完成搭建，协鑫将持股超15%，其他头部企业持股比例约10%上下。

利好板块：多晶硅

相关概念股：双良节能、协鑫集成、隆基股份、通威股份、TCL中环等

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