公司发布三季报
　　2026 年第三季度，公司营收37.1 亿，同增0.36%；26Q3 净利润2.1 亿，同增0.14%。
　　26Q1-3 公司营收104.3 亿，同增5.96%，净利润6.9 亿，同增28.79%。
　　截至26Q3 公司总资产187.04 亿元，归属母公司所有者的净资产112.75 亿。
　　26Q1-3 公司销售毛利率46.34%，同增1.27 个百分点。
　　从产品上看，儿童服饰业务毛利率47.34%，同增0.58 个百分点，休闲服饰43.56%，同增2.77 个百分点，从结构看，线上业务毛利率49.32%，同增3.55 个百分点，线下业务毛利率44.13%，同减0.45 个百分点。
　　截至26Q3 公司存货40.23 亿，去年同期存货41.42 亿元。从库存结构看，1 年内库龄的新品占比较年初有所下降，较同期有所提升，整体上看，库存结构处于健康水平。库存周转天数相应同减18 天。
　　26Q1-3 公司开店738 家，关闭1055 家，26Q3 公司开店334 家，关闭337家。截至26Q3，公司店铺总数7614 家，其中，成人服饰2505 家，儿童服饰门店数量5109 家。直营1079 家，联营30 家，加盟6505 家。
　　全系统终端零售状况：前三季度公司零售累计同增5.39%，其中，森马零售累计同增0.94%；巴拉巴拉累计同增3.51%。线上零售累计同增8.71%；线下零售累计同增2.71%。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级
　　公司拥有的两个主要品牌分处于两个不同细分市场，森马品牌所处的休闲服饰行业适用的着装场景丰富，在服饰市场中占据半壁江山，巴拉巴拉品牌所处的童装行业处于景气发展阶段，是服装行业中增长最快的赛道之一。
　　经过多年的努力，森马品牌已位居本土休闲装品牌龙头地位，巴拉巴拉品牌占据童装市场绝对优势，连续多年国内市场份额第一。随着消费市场的进一步扩大以及资源向优势企业集中，森马品牌和巴拉巴拉品牌在现有竞争优势的基础上，有望迎来进一步的发展机遇。
　　基于26Q1-3，我们维持盈利预测，我们预计公司26-28 年收入分别161/172/185 亿，归母净利为11.0/12.1/13.6 亿，对应PE 分别为14/13/11x。
　　风险提示：宏观经济波动，品牌运营风险，原材料价格波动，存货管理及跌价风险，市场竞争加剧。