事件：公司发布2026 年三季报，2026Q1-Q3 实现营收25.03 亿元，同比+10.31%；归母净利润6.62 亿元，同比+20.44%；扣非归母净利润6.33亿元，同比+22.43%。

Q3 收入利润稳健成长，经营基本面稳步向好。2026Q3 公司实现营收8.46亿元，同比+8.33%；归母净利润1.83 亿元，同比+14.04%；扣非归母净利润1.79 亿元，同比+11.67%。公司经营基本盘稳固，威士忌业务坚持“与时间为友，做中国自己的威士忌”，稳步推进品牌建设与产品铺市；公司依托嵊州蒸馏厂桶陈储备持续完善威士忌产品矩阵，并开发大众化、高性价比白色烈酒产品，相关产品已于2026 年7 月逐步投放市场。预调鸡尾酒业务持续完善“RIO（（澳））”预调鸡尾酒产品矩阵：醺系列柚柚柚茶全渠道上市、表现优秀， 爽330 列柚完成0 糖升级并与头部零食列统深度合作，强爽列柚推出0 糖茶酒新品、上市后单店销售名柚前茅。

利润率改善显著，盈利水平持续优化。2026Q3 公司实现销售毛利率71.59%，同比+1.40pct；公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.89/+0.08/-0.01/+0.22pct 至27.59%/6.77%/3.05%/0.97%；2026Q3公司税金及附加/营业收入同比-0.57pct 至6.24%。2026Q3 公司实现销售净利率21.60%，同比+1.08pct；实现扣非销售净利率21.22%，同比+0.63pct。

投资建议：积极推动产品渠道创新，预调酒与威士忌业务双轮驱动。预调鸡尾酒方面，公司积极拥抱渠道结构变化，在零食渠道、数字零售、即时零售等重点、潜力渠道有效拓展，支撑预调鸡尾酒业务稳定增长；威士忌方面，公司通过体验式营销和市场前景展望积极开拓优质合作伙伴，并利用预调鸡尾酒较成熟的流通渠道进行招商、渗透与覆盖，分层制定营销策略和推广方案，持续推进威士忌产品铺市。基于此，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别同比+23.3%/+18.6%/+16.3%至7.9/9.3/10.8 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧；新品培育不及预期；消费力修复不及预期