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步森股份（002569）今日公布了其2014年三季报报告，主要经营业绩如下：第三季度，实现营业收入13,789.66万元，较上年同期减少25.35%；实现归属于上市公司股东的净利润-631.40万元，较上年同期减少387.10%。实现每股收益为-0.05元。

前三季度，实现营业收入35,143.26万元，较上年同期减少23.57%；实现归属于上市公司股东的净利润-3,960.38万元，较上年同期减少393.02%。实现每股收益为-0.28元。

事件评论

三季度营业收入明显下滑，毛利率小幅上升

2014年前三季度，公司实现营业收入同比减少23.57%，其中三季度营收同比减少25.35%。毛利率小幅上升，第三季度毛利率为33.59%，较二季度增加了7.33个百分点。步森股份表示，公司所处整体市场形势依然严峻，服装终端市场疲软，客户订单减少，销售规模下降，预计2014年度亏损5623.87-5373.98万元。

费用同比小幅下降

2014年第三季度，公司销售费用3843.00万元，同比上升5.52%。管理费用1,618.63万元，同比下降27.29%。财务费用为344.70万元，主要原因为借款增长相应利息支出增加所致。整体期间费用率为42.11%，比去年同期提高了9.14个百分点。

三季度净利润大幅减少

三季度，公司实现净利润-647.21万元，同比减少417.86%。开店费用增加，导致公司业绩较上年同期下降较大。净利率为-4.69%，较上年同期下降5.79个百分点。

给予“谨慎推荐”评级

我们对公司2014-2016年盈利预测为0.12元、0.18元和0.20元，对应目前股价估值为192倍、132倍和116倍，维持“谨慎推荐”评级。