本报告导读：

盈峰集团拟增持索菲亚10.77%股权，溢价率28.85%，彰显长期发展信心。

投资要点：

调整盈利预测 ，维持“增持”评级。公司仍可能受到地产行业阶段性承压的影响，考虑行业经营趋势，我们下调2025-2027 年盈利预期，预计公司2025-2027 年EPS 为1.05/1.22/1.32（原为1.26/1.40/1.50元），参考行业估值水平，给予公司2025 年17xPE，调整目标价至17.85 元，维持“增持”评级。

公司实控人拟向宁波睿和转让10.77%股权。11 月28 日公告，索菲亚实控人江先生、柯先生与盈峰集团控股的宁波睿和签署了股份转让协议，两人拟以18 元/股的价格分别转让5185.56 万股，溢价率28.85%，共占公司总股本的10.77%，合计转让价款18.67 亿元，转让完成后，盈峰集团持股比例将达到12.72%，为公司第二大股东。

盈峰溢价受让公司股权，反映价值认可。此前，盈峰23 年11 月以15.78%的溢价受让软体龙头顾家家居29.42%股权，复盘首日最高涨停，收涨6.17%，本次再溢价受让定制家具龙头索菲亚股权，我们认为反映了盈峰对行业及龙头公司长期投资价值的认可，强强联合，未来可期。

从行业来看，我们认为受地产及宏观影响，家居行业整体承压，龙头公司或通过行业整合实现份额提升，加速行业落后供给出清。

从公司短期来看，降本增效使得公司单三季度毛利率同环比均有所改善，我们认为盈利有望修复，长期来看，公司或有望与盈峰、顾家形成软体+定制的产业链协同，假设分红比例70%，盈峰股权收购价对应26 年PE 约14.4 倍，对应潜在股息率约5%，长期投资价值凸显。

风险提示。政策力度不及预期，下游需求修复不及预期，市场竞争加剧。