公司发布2026 年半年报

26Q2 营收18.6 亿，归母净利1 亿；26H1 公司营收34 亿，同比-26%，归母净利0.6 亿。

26H1 分品牌营收：索菲亚品牌30.18 亿，米兰纳品牌1.44 亿；司米品牌围绕“打造法式精致生活”定位，华鹤品牌深耕东方美学木作高定细分赛道，各品牌定位清晰、差异化协同发展。

截至2026 年6 月30 日，公司旗下四大品牌专卖店合计约3500 家。

26H1 分渠道营收：经销商渠道25.16 亿；直营渠道2.36 亿，同增16.53%；整装渠道6.84 亿；大宗渠道4.29 亿；海外市场营收同增108.11%。

公司通过高端零售经销商+优质工程项目双轮驱动模式，稳步推进全球化布局，已拥有41 家海外经销商，业务覆盖加拿大、澳大利亚、新加坡、越南、泰国、英国等50 余个国家和地区。

拓品牌、扩品类，推动“大家居”战略落地

为精准满足不同消费群体的全案定制需求，公司以价格梯度作为划分依据，打造了风格多元的四大品牌，形成覆盖全市场的品牌矩阵。

“索菲亚”作为公司 2001 年的创始品牌，源自法国，主要定位中高端市场，产品价格在1000-2000 元/㎡区间；“米兰纳”是公司2021 年推出的全新品牌，定位大众市场，聚焦年轻消费群体，以互联网营销方式为主要运营模式，定价在 1000 元/㎡以下，给消费者提供“高质价比”的定制产品；“司米”和“华鹤”定位轻高定市场，定价均在2000 元/㎡以上，其中司米2014 年从法国引进，初期以橱柜为核心产品，华鹤自创立之初以木门产品为特色优势。

随着四大品牌的推出和持续深耕，公司顺应整家一站式定制的消费趋势，围绕“大家居”战略对各品牌持续进行品类扩充与升级，索菲亚相继推出橱柜、墙板、门窗、卫浴等产品，米兰纳拓展橱柜产品，司米新增定制柜类产品，华鹤全面延伸至整家定制服务。目前公司主要品牌已实现衣柜、橱柜、门窗、墙板、地板、家品、家电、卫浴等全品类覆盖，更好地满足不同消费人群的一站式全案定制需求。

拓渠道、引流量，丰富业务收入来源

零售渠道是公司业务主要渠道，形成多品牌协同的终端运营网络。公司积极拓展互联网营销和数字化营销创新，构建线上引流、线下转化的一体化营销闭环，推动零售渠道流量来源多元化。电商及私域运营成绩显著，已搭建涵盖微信公众号、小程序、企业微信、视频号、抖音、快手、小红书、哔哩哔哩等平台的全域营销矩阵，全网关注量突破3000 万，为线下零售终端持续输送精准流量与品牌势能。

整装渠道是公司重点发力的渠道，通过打造专属产品体系与差异化定价策略，与传统零售渠道形成互补，全方位开拓市场。公司在全国范围内与头部家装企业建立深度合作，同时引导各地经销商联动本地中小型整装/家装公司、设计工作室开展合作，实现与家装企业流量互导与合作共赢。

旗下邦德整装大家居品牌采用“全案设计+产品交付+施工服务”的一体化模式，为消费者提供高颜值、高环保、高集成的产品以及一站式整装解决方案，提升渠道竞争力。

调整为“增持”评级

行业周期波动属于市场发展常态，短期价格内卷无法形成长期竞争优势。

公司认为，穿越行业调整周期的核心根基，在于长期坚持战略专注、深耕专业价值，摒弃低价内卷短视竞争路线，持续在产品品质、环保研发、交付服务、品牌口碑层面沉淀核心竞争力，终能形成难以复制的长期护城河。

基于26H1 业绩情况，考虑行业经营环境及竞争情况，我们调整盈利预测，预计26-28 年归母净利润分别为4.0/4.9/6.1 亿元（ 26-28 年前值10.3/11.0/11.9 亿元）。

风险提示：行业竞争加剧，流量结构分化，价格延续下行，海外业务推进不及预期等