事件：好想你发布2026 年三季度报告，前三季度实现营业总收入10.25亿元，同比-3.5%；归母净利润11.70 亿元，同比+24939.5%。

升级产品增长亮眼，毛利率显著提升。前三季度公司产品销售收入9.60亿元，同比+7%，其中糯香枣项目（去皮去核枣、三蒸三制枣、黑金枣）实现收入1.30 亿元，同比+56%；受其他业务影响，公司整体营收同比下滑。26Q3 公司实现毛利率31.4%，同比+4.23 pct。

成本管控成效突出，生产技改持续降本。前三季度公司营业成本6.88 亿元，同比-9.2%，公司持续推进智能生产设备升级及车间技改，提升产线自动化、智能化、机械化水平，生产效率改善带动人工成本下行。

销售投入加码支持新品收入增长。26Q3 期间费用率为36.0%，同比+9.57pct；其中销售/管理费用率分别为24.9%/9.4%，同比+5.80/+2.89 pct。

投资收益大幅增厚净利润，扣非利润同比好转。26Q3 公司持有鸣鸣很忙股权的公允价值大幅增加，单季度确认公允价值变动损益5.90 亿元。剔除特殊因素影响后，前三季度公司扣非净利润为-797.66 万元，较去年同期增加966.35 万元。

资产质量持续优化，现金流保持稳健。前三季度公司期末总资产73.87 亿元、归母净资产49.13 亿元，较期初分别增长30.8%、23.0%；加权平均净资产收益率26.1%；期末存货2.60 亿元，较期初3.96 亿元减少1.37 亿元，存货去化节奏明确。前三季度经营活动现金流量净额8205.53 万元，期末货币资金9.23 亿元，资金储备充裕。

盈利预测与投资建议：我们预计公司26-28 年实现归母净利润9.73/0.33/0.35 亿元，分别同比+12.4%/-96.6%/+5.8%，维持“推荐”评级。

风险提示：渠道拓展不及预期，食品安全问题，品牌建设不及预期等。