事件：近日，海能达发布《2025 年第三季度报告》，前三季度实现营业收入37.46亿元，同比下降10.26%，单Q3 实现14.86 亿元，同比增长3.55%；前三季度实现归母净利润1.86 亿元，同比下降26.00%，单Q3 实现9252.77 万元，同比增长3.85%；前三季度实现扣非归母净利润1.45 亿元，同比下降33.53%，单Q3 实现6557.74 万元，同比下降4.80%。

经营效率优化显现。公司上半年业绩承压主要是受部分海外项目交付延迟及EMS 业务收入同比下降等影响，Q3 收入及利润已开始回暖。此外，2025Q3单季度公司销售净利率提升至6.54%，同比增加0.30 个百分点，期间费用率同比下降3.76 个百分点，体现公司经营效率优化。

提出“AI 专网”战略布局，迎接“AI 专网”时代。专网通信正从“传统连接”向“智能协同”升级，商业用户对通信的安全性、效率性、智能化提出了更高要求，因此海能达率先提出“AI 专网”的战略布局，通过“终端、管道与平台”三个层面的全链条智能化赋能，构建“感知-传输-决策-执行”的完整闭环，使传统专网从“通信管道”升级为“智能基础设施”——不仅实现网络自优化与动态资源分配，更推动行业从“被动响应”向“主动防控”转变。

研发投入应对专利挑战。公司通过持续加大研发资源投入，加速推进新一代自主知识产权通信技术标准落地，力图从技术底层规避争议，保障业务自主发展。公司持续强化技术自主创新能力，报告期内东莞研发中心在建工程投入增加，在建工程较期初增加1.09 亿元（+55.21%）。此外，公司在专网芯片领域积极布局，推进核心元器件的国产替代工作，已在芯片设计、算法集成、芯片性能等方面取得突破。2025 年5 月份，在北京警用通信展会上展出了初代芯片样片，将为专网通信带来更优化的性能，以及更加丰富的场景应用。

诉讼案件对利润影响存在不确定性。公司诉讼案件持续推进，相关赔偿支付或对短期利润造成一定压力。针对美国商密版权案，公司已就2025 年8 月美国一审法院裁定的7047 万美元涉诉产品许可费及利息支付义务提出上诉，同时测算2024Q2 至2025Q3 新增涉诉产品对应许可费约3000 万美元。在美国司法部指控案件中，公司与司法部达成的0-6000万美元赔偿协议已获法院批准，案件排期至2025 年11 月开庭审理。当前诉讼最终赔偿金额仍存不确定性，或对公司利润水平形成持续扰动，需关注后续案件进展。

风险提示：海外诉讼风险、地缘政治风险、汇率波动风险、成本波动风险、竞争加剧风险、知识产权风险、股东质押风险。