事件：2026 年10 月28 日晚间，公司发布《2026 年第三季度报告》，26 年前三季度公司实现营收36.67 亿元（ yoy-2.09% ） 、归母净利润2.01 亿元（yoy+8.22%）、扣非归母净利润2.79 亿元（yoy+92.56%）。

26Q3 扣非利润高增，剔除并表影响后收入稳健增长。26Q3 公司实现营收14.06 亿元（yoy-5.42%）、归母净利润1.59 亿元（yoy+71.64%）、扣非归母净利润1.84 亿元（yoy+180.43%），核心盈利能力持续改善。公司收入端同比下滑主要受去年同期西班牙子公司并表影响，导致同期收入基数较高，剔除该因素后，26 年前三季度收入同比增长4.95%，主营业务保持稳健增长。

公专融合等成长型业务快速增长，毛利率提升驱动盈利改善。26 年前三季度公司主营专用通信业务稳健发展，其中公专融合等成长型业务收入实现显著增长，海外市场持续拓展，海外业务及成长型业务逐步成为主营业务增长的重要驱动。盈利能力方面， 26 年前三季度公司综合毛利率为53.28%（yoy+2.49pct），其中26Q3 单季度综合毛利率为54.01%（yoy+3.54pct），主营专用通信业务前三季度毛利率同比提升2.91pct。成长型业务快速发展、产品高质量交付及毛利率提升共同推动公司核心经营利润较快增长。

AI 赋能专网创新，新兴应用场景拓展行业发展空间。随着人工智能与专网通信加速融合，低空安全、无人机侦测与反制、卫星互联网等新兴应用场景持续拓展。公司围绕“AI 赋能专网创新，组织变革提质增效”年度发展主题，持续推进技术创新，积极布局战略新兴领域，探索新型消费者业务场景，培育长期增长动能。26 年前三季度公司研发费用达6.96 亿元，研发费用率为18.98%，持续保持较高研发投入水平。

股权激励落地，绑定核心团队助力中长期发展。公司于2026 年10 月推出限制性股票与股票期权激励计划，首次授予限制性股票1,200 万股、股票期权1,200 万份，首次授予权益分三期解除限售或行权，对应2026—2028 年剔除股份支付费用影响后的扣非净利润考核目标分别不低于4 亿元、5 亿元和6亿元。首次授予部分2026—2029 年预计摊销股份支付费用分别为755 万元、2,669 万元、1,354 万元和426 万元。此次股权激励将核心技术及业务骨干利益与公司中长期经营目标深度绑定，有望进一步激发团队积极性，推动研发成果转化与新业务拓展，为公司持续增长提供支撑。

投资建议：公司是全球领先的专用通信及解决方案提供商，致力于为公共安全、应急、能源、交通、工商业等行业客户提供更快、更安全、更多联接的通信设备及解决方案，深挖行业痛点，深耕客户需求，不断提升研发能力和经营效率。考虑到公司前期已就摩托罗拉商业秘密及版权侵权诉讼、H 系列产品许可费等相关事项计提预计负债，预计2026—2028 年公司归母净利润分别为3.06 亿元、3.99 亿元、5.02 亿元，对应PE 分别为47 倍、36 倍、29倍，维持“增持”投资评级。

风险提示：海外诉讼风险、地缘政治风险、汇率波动风险、成本波动风险、竞争加剧风险、知识产权风险、股东质押风险。