投资要点:

制药行业整体受压,医疗服务一枝独秀:受医保控费、招标推迟、批文整顿等影响,制药行业增速整体较2014年以前明显下了一个台阶(但化学制剂板块因受益于招标进口替代,收入和净利润增速恢复两位数增长,未来产业集中度将进一步提升,将利好板块龙头企业);而医疗服务板块因日益提升的居民需求及国家医改和政策的大力支持,行业收入和净利润增速均实现高增长,而我们判断这一态势未来还将持续,是值得市场重点关注和配置的板块战略性机会。

大医疗服务及互联网医疗政策利好不断,制药行业政策形势依旧严峻:大医疗服务体系包括综合和专科医院、精准治疗、康复、养老以及医疗信息化和移动医药等作为行业未来的发展趋势上半年政策利好不断;而招标放缓、控费降价、飞检及药品批文整顿将在未来一段时期继续制约制药行业的快速发展。

在估值合理的基础上,追诗和远方逐政策业绩:在业绩高增长和估值合理的基础上,精选代表产业和政策方向个股。我们从两方面诠释下半年医药行业投资策略,其一就是诗和远方,如大医疗服务体系(主要包括体检、精准治疗、康复及养老等)、互联网医疗(医疗端、医药端、医保端和健康端全方位解决行业痛点)等,虽然某些领域短期大都很难实现盈利,但它们终究是行业的发展趋势,理应享有高估值,值得追逐具有卡位资源的公司;另一方面就是政策和热点,虽然整体行业政策偏利空,但还是不乏一些结构性机会,如国企改革(下半年进度有望会加快)、公立医院改革(有望带来下一轮的制度红利释放,2016年预计将迎来高峰)、招标放量(7-8月明显提速,北京、辽宁、福建、海南相继启动)、体外诊断试剂(化学发光、PCR、POCT是趋势)以及产业并购(产业集中度提升是行业大势所趋)等,也值得资金配置。

下半年投资组合:诗和远方组合:16年估值合理,叠加代表产业创新方向,包括和佳股份(康复、血透、互联网医疗)、华邦健康(康复、并购)、翰宇药业(慢病管理、并购)、北陆药业(精准治疗)、康恩贝(互联网医疗、可穿戴)、红日药业(互联网医疗,并购)及万方发展(互联网医疗、康复);政策和业绩组合,16年估值合理,叠加受益政策或外延,包括西陇化工(诊断试剂、并购)、海思科(并购、招标放量、精准治疗)、亚宝药业(产品基层放量)、福安药业(并购、招标放量)、莱美药业(招标放量、精准治疗)、恩华药业(并购、慢病管理)及双龙股份(并购)。

风险提示:互联网推进进度低于预期;招标进度低于预期;国企改革、公立医院改革等政策落地低于预期