2019Q3 医药板块内企业业绩将持续分化。我们对45 家医药板块上市公司2019 年三季度业绩进行了预测，其中：归母净利润增速超过40%的有智飞生物、通策医疗、益丰药房、乐普医疗、健帆生物、凯利泰共6 家。归母净利润增速30%~40%的有金域医学、仙琚制药、爱尔眼科、长春高新、大参林、柳药股份、恒瑞医药共7 家；归母净利润增速20%~30%的有安图生物、迈瑞医疗、华兰生物、九州通、天坛生物、老百姓、片仔癀、山大华特等12 家；归母净利润增速在0~20%的有上海医药、复星医药、嘉事堂、国药股份、鱼跃医疗、一心堂、康弘药业、云南白药、国药一致等14 家。45 家公司中预计科伦药业、中国医药、药明康德、信立泰、东阿阿胶、国际医学等6 家归母净利润将负增长。

板块表现回顾：本月（2019/10/01 至2019/10/11）医药板块收益+3.6%，申万一级行业中表现排名第6，跑赢大盘1.1 个百分点；2019 年初至今（20191011）医药板块收益+33.7%，表现排名第7，跑赢大盘7 个百分点。目前医药板块市盈率30.82 倍。相对市场溢价135%。

投资策略：把握业绩增长确定性强的行业龙头，关注边际改善板块。建议关注当前医改大形势下，规避政策风险具备长期增长逻辑的公司，包括（1）拥有较强研发实力以及学术推广能力，不放弃海外临床和创新药出口尝试的创新药龙头恒瑞医药、药明康德，国产创新器械龙头迈瑞医疗、乐普医疗；（2）处于政策避风港、所在行业景气提升、浆源充足的血制品龙头：天坛生物、华兰生物；（3）医改政策趋严的直接受益者：医疗服务龙头爱尔眼科、通策医疗、金域医学，以及零售药店龙头益丰药房、老百姓；（4）健康消费升级：山大华特。（5）正本清源医药商业回归配送商：国药股份、上海医药、九州通。

风险提示：三季报业绩不达预期，政策风险，创新药研发风险