投资要点

事项：

公司发布2016年报，实现营收22.3亿元，同比增32.0%，实现归母净利润1.3亿元，同比增38.4%，基本每股收益0.27元，拟每10股派发现金红利0.25元（含税）。

平安观点：

制动系统业绩增长较快，盈利能力提升：受益于公司下游客户较高增长，公司气压制动系统、液压制动系统分别实现8.2、6.4亿收入，同比增31.9%/27.9%，2016年毛利率24%，同比2015年提升1.4 个百分点，估计主要是由于产品结构有所升级导致。三费率同比略降，成本管控初见成效。公司2017年度营业收入目标26亿元，计划实现利润总额2.1亿元。

布局汽车制动系统电动化、智能化。公司布局ABS、EMB（电子制动）、EPS（电子助力转向）、轮毂电机、无线充电领域，ABS 出货量有望增加，牵手著名制动系统配件生产商瀚德，成立合资公司生产EMB。参股Protean切入轮毂电机，未来应用空间十分广阔，进一步满足国内及出口市场。公司参股无线充电领先供应商Evatran，有望进一步将无线充电技术引入国内，分享汽车电动化智能化机遇。

牵手飞驰镁物和苏打网络，进军车联网领域。公司2015年参股飞驰镁物和苏打网络，飞驰镁物主营汽车前装车联网服务系统的研发和运营，是车联网产业链核心，苏打网络借助车联网平台，打造新能源汽车共享。万安科技在单车底盘智能化的基础上外延切入车联网，战略布局长远，有望在客户上发挥协同效应，契合智能驾驶与车联网融合趋势。

盈利预测与投资建议：公司立足现有智能刹车系统，积极推进产品智能化，电子制动产品收入增速显著，深度布局智能驾驶、底盘电控、车联网等领域，有望分享未来广阔市场空间。预计2017年、2018、2019年EPS 分别为0.35、0.43、0.54元。维持“推荐”评级。

风险提示：产品结构升级不及预期。