2011年公司实现营业收入12.91亿元，同比增长21％，主要是因为公司无内胎载重钢轮的市场份额提升和产能释放。分产品来看，2011年公司无内胎载重钢轮、型钢载重钢轮、设备钢结构、厂房钢结构分别实现营业收入4.21、2.59、1.18、3.36亿元，同比分别增长45％、0％、158％、-5%。分地区来看，国内销售7.02亿元，同比增长7％；国外销售4.31亿元，同比增长47％。

公司2011年四个季度营业收入分别为2.83、3.83、3.90、2.37亿元，净利润分别为2963、2321、3678、2722、153万元；四季度盈利快速下降，主要是因为四季度国内商用车及物流业需求下滑，公司载重钢轮产品销售价格下降，导致公司四季度产品销售毛利率下降。

由于四季度拖累公司2011年全年主营业务毛利率为19.87％，同比下降0.4个百分点；其中无内胎载重钢轮、型钢载重钢轮毛利率分别下降4.14和0.26个百分点至19.89％、15.81％；设备钢结构、厂房钢结构毛利率则分别上升1.18和0.42个百分点至29.31％、19.65％。

2011年公司财务费用和总体薪酬分别同比增加754万元、3088万元，增幅分别为41％、43％，对盈利构成负面影响。公司2011年实现净利润8874万元，同比增长6％，合每股0.42元，扣非后0.38元。公司拟每股派现金0.15元。

我们预计公司2012～2014年分别可实现每股收益0.36、0.39、0.47元，公司目前2012年动态PE为30倍，估值高于汽车零部件行业平均水平，我们给予"观望"评级。